近两年(nián)火(huǒ)爆的创新(xīn)产品公募REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆续(xù)迎来除息日，公募(mù)REITs整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)出高比例稳定分红，15只(zhǐ)公告(gào)2022 年可供分配金额的REITs产品，平(píng)均分(fēn)红比例接近99％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示，强制分红(hóng)机制(zhì)是公募REITs主要特(tè)征(zhēng)之一，稳定分红体现出该类产品长期投(tóu)资(zī)价值，通过(guò)观测经营(yíng)活动现金流(liú)、可供(gōng)分配现金等指标，也(yě)是观察REITs项目底层资产运营情况的(de)“窗口”。他(tā)们(men)也提醒普通(tōng)投资者注意，与产权类项目相比，特许经营(yíng)REITs项目在经营权到期后不再(zài)产(chǎn)生(shēng)现金(jīn)收益，特许(xǔ)经营权分红目前(qián)已包含了利润(rùn)分配和本金(jīn)的归(guī)还，在选择投(tóu)资标的(de)时应了解资产类型和分(fēn)红的特征。

　　15只公募(mù)REITs产品(pǐn)分红

　　平均分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集(jí)分红期，近日7只REITs产品（4月(yuè)17 日-4月21日）陆续迎来除(chú)息(xī)日，此外(wài)尚有6只REITs实际(jì)分配情(qíng)况尚未公布(bù)。整体来看，公募REITs呈(chéng)现出了高(gāo)比(bǐ)例的(de)稳(wěn)定分红，15只公告(gào)2022 年可供分配金额的公(gōng)募REITs产品中(zhōng)，2022年全(quán)年分配金额(é)占可供(gōng)分配金(jīn)额比例(lì)平均(jūn)为98.89％，且绝(jué)大部分分配比例(lì)在96％以上(shàng)。

　　中金基金相(xiāng)关负(fù)责人对(duì)此表示，投(tóu)资公(gōng)募REITs的主要(yào)收益(yì)来源为持有期分红收(shōu)益，以及基金份额交易价格(gé)的变化。基金(jīn)份额二级(jí)市场价格(gé)受到公募REITs资产运(yùn)营情况及市场因素的(de)综(zōng)合影响(xiǎng)，较易引起(qǐ)波动。与此(cǐ)相比(bǐ)，基金分红(hóng)预期则更有规律可循。公募REITs的分红主要来自基础设施资产的(de)经营现金流，投资人(rén)通(tōng)过基金募(mù)集(jí)材料和信息披露文件，结合行业及市场情况，可以分析基础(chǔ)设施项目(mù)的(de)经营业绩，作为进行投资决(jué)策的重(zhòng)要参考。

　　“相(xiāng)对于基金份额二级市场价格变化导致的(de)浮盈或浮亏，分(fēn)红作为基金(jīn)份额持有人实际(jì)获得的现金收益，对于长期投(tóu)资者更具参考价值。”中(zhōng)金基金相关(guān)负责人称。

　　平安基金(jīn)REITs 投资(zī)中(zhōng)心(xīn)运营高级(jí)副(fù)总监李华平(píng)也表示，根据《公开募集基础设施(shī)证券投资基金指引（试(shì)行）》及相关(guān)法规要求，基础设施基金应(yīng)当(dāng)将90％以上合(hé)并(bìng)后基(jī)金年度可分配金额以现(xiàn)金(jīn)形式分配给(gěi)投资者，强制分红机制是公募REITs的主要特征之一(yī)，稳定(dìng)的(de)分红机(jī)制体现出REITs产品长(zhǎng)期投资(zī)价值。

　　中航基金也认为，从投资(zī)角(jiǎo)度来看，基(jī)础设施公(gōng)募REITs同(tóng)时具备“股性”和“债性”双(shuāng)重特点。二级(jí)市场(chǎng)价格反映(yìng)这类产品(pǐn)“股性”的(de)一面，分(fēn)红体现了这类(lèi)产(chǎn)品的“债性”特(tè)点。公募REITs有(yǒu)强(qiáng)制分红要求(qiú)，分红类似于(yú)债券派息，但不等同于债(zhài)券(quàn)的固定利息回报，而是由可供分配现金决定。

　　从机构投资者的角度来看，一(yī)方面是公募REITs丰富了(le)机构投资者的投资(zī)品(pǐn)类，为资产(chǎn)配(pèi)置多元化提供抓手，具有较强的配置(zhì)价值。另一方面，公募REITs的分红能够(gòu)帮助(zhù)机构投资者稳定(dìng)收(shōu)益。机构投资者(zhě)公募REITs能够通过分红获取(qǔ)相对于投(tóu)资债券相对高的(de)收益性，在有效(xiào)控(kòng)制风险的前提下，增厚资产包收(shōu)益，起到投资“压舱石”的作用。

　　分红除了投资(zī)收益(yì)“落袋为(wèi)安”外(wài)，市场对于未来分(fēn)红水平(píng)的预期，也(yě)是影响(xiǎng)REITs基金二(èr)级市(shì)场价(jià)格走势的关(guān)键因素之一。

　　从近期公募REITs的二级市场表现看，截至4月21日，今年(nián)以来(lái)中证(zhèng)REITs（收盘）指数(shù)收于(yú)975.99 点，年内下跌(diē)7.44％，未跑赢主要(yào)股票和债券宽基指(zhǐ)数。

　　“截至2023年3月(yuè)31日(rì)，有20只公募(mù)REITs发布了2022年年报，部分产品受宏观经济(jì)的影响，可分配金额完成率不达预(yù)期，一定(dìng)程度上影(yǐng)响了公募REITs二级市场的(de)价格。”李华平称(chēng)，公募REITs二(èr)级市场的价格波动受多重因素(sù)的(de)影响，投资收益是影响REITs二级市场价(jià)格的主要因素之一(yī)，而稳(wěn)定的分红(hóng)有(yǒu)利于吸引投资(zī)者参(cān)与公募REITs二级市场的投资。

　　中金基金(jīn)相关(guān)负责人也表示，近期经(jīng)济预期恢复，一方面市(shì)场热点呈(chéng)现(xiàn)向股票和债(zhài)券回归的过程；另一方(fāng)面，基础(chǔ)设(shè)施项目(mù)的经营业(yè)绩相(xiāng)对经(jīng)济活(huó)力的改善有(yǒu)一定的滞后性。

　　此(cǐ)外，公募REITs在分红(hóng)除权日，将对基金份额(é)的开盘指导(dǎo)价做(zuò)调减处理，调减金(jīn)额(é)根据单位基金份(fèn)额的(de)分红金额进行计算。除(chú)权操作是(shì)对(duì)分(fēn)红前后基金(jīn)份额净值(zhí)变化的修正，使投(tóu)资人在基金分红前(qián)后均(jūn)可以获得(dé)公平的投资机会。

　　“分红可增强投(tóu)资者长期(qī)投资的信心，同时需结合(hé)持有产(chǎn)品的(de)特性，关(guān)注二(èr)级(jí)市场扰动对整体(tǐ)收益的影(yǐng)响程度。”中航基金相关人士(shì)也(yě)称。

　　什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间>特许经营权分红包括利润分配和本金归还

　　普通投资者应了解底层(céng)资产(chǎn)情况

　　多位业内人士(shì)还(hái)提醒，与现有公募基金分红前提是本金之(zhī)上的增值部分不同，特(tè)许经(jīng)营权REITs基金运作期间的“分红”界定为(wèi)“分(fēn)派”更(gèng)为准确，分派(pài)的是本金与(yǔ)增值两个部(bù)分，两个部分之间的(de)比例是变(biàn)动的(de)，与现(xiàn)有公募基金分红(hóng)差异很大，大多数普通(tōng)投资者可能(néng)把(bǎ)“分派”金额误(wù)认为是持续分红。一旦30年、40年、50年(nián)、60年(nián)等(děng)合同年限到期后基金(jīn)价值(zhí)面临极大不确定性，这是该类(lèi)投资者应(yīng)该注意的(de)情况。

　　李华(huá)平表(biǎo)示，目(mù)前公(gōng)募REITs主(zhǔ)要有特许经营权类(lèi)和产权类两大资产类型，持有产权类产品的(de)收益主要包括每年(nián)的(de)现金分红及(jí)资(zī)产增(zēng)值(zhí)的收益(yì)，而持有特许经营类(lèi)产品(pǐn)的(de)收(shōu)益主(zhǔ)要来自项目每(měi)年(nián)的(de)现金分红。其中，特(tè)许经营权类(lèi)资(zī)产的分红包括了(le)利润分(fēn)配和本金(jīn)的归还(hái)，两者的(de)比(bǐ)率也是变动的，对特许经营权(quán)类(lèi)资产的(de)公(gōng)募REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投(tóu)资收(shōu)益(yì)。普通投(tóu)资者在(zài)选择投资(zī)标的(de)时，应了解(jiě)公募REITs底层(céng)资产的类型。

　　中航基金也表示，从(cóng)细分什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间来看，各(gè)类公募REITs分红因底层资产属性(xìng)不同而形成(chéng)区别。特(tè)许经(jīng)营权类的公募(mù)REITs产品因其分红相(xiāng)当(dāng)于包含“本金+收益”，分红(hóng)相对(duì)较多(duō)，债性偏(piān)强。而(ér)产权类的公募REITs分红主要(yào)为“收(shōu)益(yì)”，更看重底层资产的价值增值，所以相对股(gǔ)性(xìng)偏强。普通投资者在选(xuǎn)择公(gōng)募REIT时，需要考虑(lǜ)底(dǐ)层资产(chǎn)属性，对所选择(zé)产品的二级市场价格和分红有合理(lǐ)预期。

　　中金基金相关负责人也认(rèn)为(wèi)，与产权类项目相比，特许经营项(xiàng)目在经营权到期(qī)后不再能产生现金(jīn)收益，因此将(jiāng)可供分(fēn)配金额的分配理(lǐ)解为“分派(pài)”比“分红”更加准(zhǔn)确。基于这(zhè)个特点，剩余经营期限较(jiào)短的特许经营(yíng)项(xiàng)目，通常具备(bèi)更高(gāo)的(de)分派率水(shuǐ)平。对于剩余期(qī)限(xiàn)较长的特许经营权项目，即使分(fēn)派(pài)率相对较(jiào)低，也有(yǒu)足(zú)够年限(xiàn)收(shōu)回本金并取得收益。

　　中金基金该负责人提醒(xǐng)投资者注意(yì)，特(tè)许经营权项目的(de)分(fēn)派(pài)金额包含(hán)了(le)投资(zī)本金，在不进行扩募的情况(kuàng)下，基金(jīn)份额单价(jià)随(suí)着分派进度(dù)逐年下(xià)降是正常现象，投资特许经(jīng)营权REITs的收益来自项目剩余期限(xiàn)产生的现(xiàn)金流。

　　“与(yǔ)特许经营项目(mù)相比，产权类项目的土地或建(jiàn)筑的剩余(yú)使用年限一般(bān)较长，再(zài)加(jiā)上到期后通过对(duì)建筑(zhù)的更新改(gǎi)造或补缴土地出让金等追(zhuī)加投(tóu)资，有机会进一步延长(zhǎng)经(jīng)营期限(xiàn)。这种类似(shì)永续经营的(de)假(jiǎ)设反映(yìng)在基(jī)础(chǔ)资(zī)产的估值上，使产(chǎn)权类REITs具备更(gèng)显著的资产投资属性。”该负责人称。

　　观(guān)测内部收益率等指标(biāo)

　　评(píng)估项目底(dǐ)层(céng)资产运营情况

　　在基(jī)金分红的时点(diǎn)，多位(wèi)业内人士还(hái)表示，在(zài)产品分红期，投资者可(kě)以观(guān)测(cè)经营活动(dòng)现金流、可供分配现金、内部收益率等指标，来观(guān)察和评估项目底层资产的运营情况(kuàng)。

　　中航基金表示，年报(bào)指(zhǐ)标中，跟现金(jīn)相关(guān)的指标(biāo)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)：一是年报中(zhōng)披露的经营(yíng)活动现金流，二是(shì)可供分配现金，二者存(cún)在本质性区别。经营活(huó)动(dòng)产生的现金净流(liú)量是指(zhǐ)企业经营、筹资、投资(zī)产生的(de)现金流，基于企业本身经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生；可供分配的现金实质(zhì)上(shàng)是从(cóng)EBITDA出发，对非现金影响(xiǎng)利润表的项(xiàng)目进行调(diào)整(zhěng)，加期(qī)初(chū)现金(jīn)，最终得到(dào)的(de)账(zhàng)面现金。

　　李华平也表示，公募REITs作为资产配(pèi)置新(xīn)选择，投资价值体(tǐ)现在(zài)相(xiāng)对(duì)股债市场独(dú)立的资产配置功(gōng)能(néng)，比较适合(hé)长(zhǎng)期持有。建议(yì)投资者对经(jīng)营权类的资产可(kě)以更多(duō)关注内部收益率(lǜ)的高(gāo)低，对产权(quán)类的资产更多关注(zhù)分派率高低。因为公(gōng)募REITs可分(fēn)配(pèi)收益(yì)主要来自(zì)底层资(zī)产的经营净现(xiàn)金(jīn)流，所以底(dǐ)层资产(chǎn)运(yùn)营情(qíng)况直接(jiē)影响投资回报，投资者可综合考虑原(yuán)始权(quán)益人综(zōng)合实力(lì)、运营管理(lǐ)机构实力、公募基(jī)金(jīn)管理人实力等多重(zhòng)因素来选(xuǎn)择(zé)投资标的。

　　中(zhōng)信证券研报也显示(shì)，公募REITs进入密(mì)集分红期(qī)，由于分红交易带(dài)来的短(duǎn)期博弈机会仍在，叠加此前市场接连回调，建议投资者关注(zhù)有基本(běn)面支撑、填(tián)权效应相对明显、同时(shí)分红规(guī)模较为(wèi)可观的个券。

　　“公募REITs的招(zhāo)募说明书均会载(zài)明(míng)REITs在发行首年及(jí)次年(nián)的可供(gōng)分配金额(é)预测(cè)。投资者可以将(jiāng)REITs的实际分红金额(é)与募集材料中披露预测进行比较分析，结合经济及(jí)市场的实(shí)际环(huán)境，对基础设施项目的运营业绩及REITs的管理能力进行判(pàn)断。”中金(jīn)基金上述负(fù)责人也称。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间