如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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