美国债五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(zhài)务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时(shí)间5月31日，美国国会众议院通过了一(yī)项关于联邦政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院(yuàn)通过(guò)，根(gēn)据(jù)法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发生债务违约(yuē)。根(gēn)据(jù)美国国会预算办(bàn)公室数据(jù)，目前美(měi)国联邦债(zhài)务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生(shēng)产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于(yú)每(měi)个美(měi)国人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可(kě)从市场(chǎng)预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成本等机制作(zuò)用于(yú)全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)《中(zhōng)国基金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目(mù)前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴市(shì)场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触及(jí)法定上(shàng)限，每次(cì)债务上限触及后均得到(dào)了上调或(huò)暂停，只是经历的时(shí)间长短不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数(shù)自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普(pǔ)500指数最大下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债(zhài)务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反应(yīng)参差(chà)，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非(fēi)常低，但(dàn)此(cǐ)前(qián)因为(wèi)市场担忧发(fā)生发生违(wéi)约，很(hěn)多国家和行业(yè)都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现(xiàn)相对(duì)于美国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧性(xìng)，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长前景(jǐng)和具吸引力的相(xiāng)对估(gū)值，尤其看(kàn)好(hǎo)中国、泰(tài)国和韩国(guó)。

　　具(jù)体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催(cuī)化剂(jì)。中国今年首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年第四季(jì)有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除(chú)外(wài)）相比(bǐ)，中国股市(shì)的(de)估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除外）全球(qiú)市场策(cè)略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示，债务协议(yì)的顺利通过消除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策略总监吴照银(yín)对(duì)记者(zhě)称，因投资者对两党达(dá)成一致有确定的预期(qī)，所以近期美(měi)国以(yǐ)及全(quán)球资(zī)本市场并没有对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对于美(měi)债危(wēi)机(jī)的叙事反应都较(jiào)为平淡(dàn)，但(dàn)野村东(dōng)方国际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼(jiān)投资总(zǒng)监肖(xiào)令君对记者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期(qī)的资产配置(zhì)角度出发，诸(zhū)如美(měi)债上限(xiàn)等类似的尾(wěi)部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑(lǜ)两点：一(yī)是(shì)多元化低相(xiāng)关性(xìng)资产配置、二(èr)是(shì)支付保险费的(de)另类策略，为(wèi)组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超(chāo)额收益(yì)，因此组合配置中保(bǎo)有一定比例的(de)避险资产有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进(jìn)一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美(měi)债(zhài)利(lì)率(lǜ)短期内仍会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别(bié)抛售一切资产增持现金，传统避(bì)险(xiǎn)资产随同风险资(zī)产一起下跌(diē)，因此以(yǐ)期权保护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式(shì)。美债违约并非我们(men)的(de)基准假设(shè)，如果出现此类尾(wěi)部(bù)风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做(zuò)空(kōng)风(fēng)险资产的(de)衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄(huáng)俊则(zé)对记者(zhě)表(biǎo)示，美(měi)债上(shàng)限(xiàn)的提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货(huò)币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国(guó)政(zhèng)府的财(cái)政支出得(dé)到(dào)了保(bǎo)证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最(zuì)近两周的美债(zhài)谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一步有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场(chǎng)重点再(zài)次回到

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票通过债(zhài)务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再(zài)度回(huí)到美国未来的财政政策和货(huò)币政策上。肖令君(jūn)认为(wèi)，如(rú)果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则(zé)，联储可(kě)能(néng)会持(chí)续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场自(zì)然降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数(shù)据上看，美国(guó)经济韧性(xìng)好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排(pái)除联储还会继续(xù)加息的(de)可能，但加息周期(qī)已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务(wù)上限协议(yì)通过后(hòu)，美国财(cái)政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产(chǎn)生显著的吸(xī)力作用。债券收益率或将随着(zhe)资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师(shī)黄(huáng)俊则称，接下来美(měi)国(guó)财政部(bù)的工(gōng)作重点是(shì)如何为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三个重要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否要调(diào)整货五斤等于多少克，五斤等于多少克千克币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸(mào)易顺差国是否购买美(měi)债(zhài)；第三(sān)，美(měi)国(guó)国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为购买美债异(yì)军突起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使美联储(chǔ)美联储停止(zhǐ)加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会(huì)加(jiā)息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进(jìn)一步确认(rèn)停止紧缩的(de)态度。

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