周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现短(duǎn切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸zī)金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基(jī)金(jīn)经理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台(tái)。

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