钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经一周期是什么意思是多少天给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成(chéng)突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日中天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作(zuò)设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人(rén)投资者披露(lù)跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也(yě)往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复(fù)的(de)公告(gào)》补充披露(lù)相关(guān)事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司(sī)一周期是什么意思是多少天求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何(hé)消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单(dān)下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和(hé)订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于(yú)锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着技(jì)术不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本(běn)临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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