2022年是(shì)国内实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企业产(chǎn)量不断(duàn)扩大，营收(shōu)、归(guī)母净利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内上中下(xià)游板块(kuài)的盈利能(néng)力分化(huà)严重，亟(jí)待引起注(zhù)意(yì)。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院的(de)数(shù)据(jù)显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光(guāng)伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏电池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下(xià)游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢格下行预期(qī)增加，结合对(duì)企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这对于中下游企业来说意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于(yú)企业经营(yíng)能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利(lì)润突破(pò)千亿，八成(chéng)企业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设备，市场加(jiā)大对(duì)上市(shì)公司的扶持(chí)力度。金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)统计发(fā)现，行业中48家上市公司(sī)，有33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是(shì)上市企业经营规模不断扩大，利润增速(sù)可观(guān)。产(chǎn)量方面来(lái)看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母(mǔ)净利润增速(sù)达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安(ān)彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不应求的(de)状态，年(nián)内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归母净利(lì)润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中下(xià)游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多数(shù)板(bǎn)块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第(dì)2低，仅高过(guò)光伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不应(yīng)求背(bèi)景(jǐng)下的涨价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形(xíng)容其(qí)为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅片价(jià)格依(yī)然处(chù)于高位。特别是上半年(nián)硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业(yè)签订(dìng)巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业代表之一通威股份(fèn)，曾在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益(yì)于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进(jìn)入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市(shì)公司(sī)，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式(shì)增长，平均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全(quán)能源和(hé正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业(yè)归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游(yóu)，中下(xià)游涉及(jí)光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间(jiān)竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年(nián)归母净利润累计增(zēng)长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中下游(yóu)领(lǐng)域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来(lái)基本持(chí)平(píng)，而(ér)光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同(tóng)板块的毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家(jiā)上市公司(sī)，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航(háng)天机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因(yīn)素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企业(yè)，数量相对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳(yáng)光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货周转速度(dù)放(fàng)慢(màn)，中下游盈利(lì)能力(lì)有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格(gé)自高位(wèi)走出下行趋势，行业(yè)格(gé)局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅(guī)片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色(sè)金属(shǔ)工业协(xié)会硅业分会(huì)公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛(máo)利率、营(yíng)收率等(děng)有(yǒu)一定帮助。

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