金融界(jiè)4月21日(rì)消息 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份物(wù)价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯(sī)坦利(lì)中国(guó)首(shǒu)席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优(yōu)势

　　而我们从疫(yì)情中(zhōng)复苏走(zǒu)过3个月，并且(qiě)没有采取(qǔ)强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力(lì)，由于我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀暂时起(qǐ)不来(lái)，有利于(yú)物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之(zhī)后货币政策(cè)强刺激(jī)，带来(lái)高通(tōng)胀后果(guǒ)不得不进行(xíng)加息，而(ér)矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带(dài)来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供了充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中(zhōng)国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观一些(xiē)，不必(bì)担心中国会陷入长期的(de)需(xū)求低迷(mí)。

　　关(guān)于(yú)就业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服务业率先复(fù)苏(sū)，就业为什(shén)么也没有特别明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在(zài)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖还处于经(jīng)济(jì)修复(fù)阶段，疫情前(qián)正常年份服务(wù)业能创造800万(wàn)个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造(zào)了(le)约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业(yè)仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低(dī)迷是有原因(yīn)的，跟感受(shòu)到的服务业(yè)在回(huí)升并(bìng)不(bù)矛(máo)盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是补上去年(nián)底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜(qián)在增速(sù)上才(cái)能够逐步消化之(zhī)前积压的(de)潜在(zài)失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可(kě)能要(yào)逐季恢(huī)复，大概在今(jīn)年底回到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行(xíng)纷纷(fēn)强调(diào)没有(yǒu)通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计(jì)局公布3月物价(jià)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落，一(yī)季(jì)度新(xīn)增贷款(kuǎn)却创纪录，引(yǐn)发了关(guān)于(yú)通缩的(de)讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于经济数(shù)据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行2023年一季(jì)度金融统(tǒng)计(jì)数据(jù)有关情况新闻发布会。央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖司司长(zhǎng)邹澜(lán)回应称(chēng)，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货(huò)币供(gōng)应量持续(xù)下降的(de)特(tè)征，且(qiě)常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。当前我(wǒ)国(guó)物(wù)价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩(suō)有明(míng)显区别。

　　近期的物(wù)价回落(luò)是因为经济基本面(miàn)和(hé)高基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一揽子政策有力(lì)支(zhī)持(chí)下，国(guó)内生产持续加快(kuài)恢复，物(wù)流(liú)畅(chàng)通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求(qiú)恢复(fù)较(jiào)慢(màn)。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求(qiú)回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去(qù)年3月(yuè)国际油价(jià)暴涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带(dài)来高基数扰动。货币(bì)信(xìn)贷较(jiào)快(kuài)增长(zhǎng)与物价回(huí)落并(bìng)存，本质(zhì)上受时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货币政(zhèng)策注重(zhòng)从供给侧发(fā)力，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加大，供给端见效较快。但实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖节的效应传导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和(hé)居民(mín)信心偏(piān)弱，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经(jīng)济(jì)数据，实际上反映出供需恢复不匹配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度(dù)经济(jì)数据(jù)发布会上，国(guó)家统(tǒng)计(jì)发言(yán)人付(fù)凌晖就近期(qī)市场热议的中国经济是(shì)否会陷入(rù)通(tōng)缩(suō)进行了回应(yīng)。他表示，总(zǒng)的来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价(jià)会稳步恢复，价格带动会(huì)逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现(xiàn)来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗商品价(jià)格涨幅较高，再(zài)加上国内受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧，导致去年二(èr)季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季(jì)度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐步消除，价(jià)格会回到(dào)一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通缩成立(lì)吗(ma)？券(quàn)商经(jīng)济学(xué)家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩(suō)观点并(bìng)不成立，预(yù)计下(xià)半(bàn)年(nián)基数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的(de)是(shì)回暖，而非通缩”，当(dāng)前物(wù)价下降既不全面亦难持续，货币(bì)供应(yīng)创(chuàng)新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业(yè)和其他不可贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而作(zuò)为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的(de)“不可(kě)贸易(yì)品”，地价(jià)和房价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广义的(de)通胀走势最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认(rèn)为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是(shì)居民(mín)资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变化而(ér)言，居民消费能力和(hé)购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足央行(xíng)对通(tōng)缩的认定(dìng)，其主要反(fǎn)映局部性(xìng)、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏结(jié)构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对企业(yè)家信心的冲击以及(jí)疫情后居民(mín)风险偏好下降有关。当前中国经(jīng)济(jì)仍在持续恢(huī)复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务业好于(yú)工业、内需恢(huī)复好于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副(fù)所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅度超过(guò)经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪(wěi)命(mìng)题(tí)。货(huò)币走高，价(jià)格(gé)走(zǒu)低，这(zhè)不(bù)是通缩，是产能过(guò)剩和消费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大(dà)需求不仅于事无(wú)补，反而推高(gāo)不良(liáng)债务，加(jiā)剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造(zào)成当前“类通(tōng)缩(suō)”复苏(sū)的本质是货币与有效(xiào)需(xū)求或供给的(de)不匹配，背后是居(jū)民与企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外市场转向三个原因(yīn)。经济(jì)预期在经历(lì)一(yī)轮上修(xiū)与下修(xiū)后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观(guān)认为(wèi)会持续(xù)至5月(yuè)之(zhī)后，当宏观预期波(bō)动(dòng)率下降(jiàng)后，“类通缩(suō)”复(fù)苏环境(jìng)延续(xù)，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益成长风格会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景(jǐng)气(qì)行(xíng)业的稀缺是(shì)促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多与有效需求不(bù)足(zú)相关，在传统周期行(xíng)业景气低(dī)迷(mí)的环境下(xià)，产业周期上(shàng)行(xíng)的成长行(xíng)业(yè)优势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖