财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么rong>涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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