射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域(yù)。<姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼/strong>以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。