A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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