钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息(xī)催涨股价(jià)的(de)前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外(wài)发布钠电池业(yè)务(wù)未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相(xiāng)关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划(huà)，来(lái)源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年(nián)公(gōng)司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行处于正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于(yú)两(liǎng)轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(shí)际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠电量产的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有(y一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善(shàn)后，规模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本(běn)优势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密(mì)度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下(xià)降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到(dào)客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而(ér)波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进(jìn)军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区(qū)工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩(shèng)余资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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