金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降苏州是几线城市呢。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(tán苏州是几线城市呢g)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(苏州是几线城市呢qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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