北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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