尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ng>因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。