A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/3880cd1e09e505e676a0abf3fcbf5936.png" alt="A股股王之(zhī)争的台(tái)前(qián)幕后：股(gǔ)王变(biàn)迁史或(huò)预示(shì)数字经济时代(dài)迎新人，中国移动手握新魔法能否打破“茅台魔咒”？">

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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