国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨跌杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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