自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过(guò翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代(d翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光ài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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