射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(né自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ng)手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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