2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润不断(duàn)增(zēng)长，但(dàn)行(xíng)业内上中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据(jù)显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏(fú)设备行业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中下游的光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整体(tǐ)呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处于(yú)金(jīn)字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净(jìng)增(zēng)长的利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利润贡(gòng)献度(dù)小，且(qiě)毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行预(yù)期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析(xī)，可以看出：光伏(fú)设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游企(qǐ)业来说意味着原(yuán)材料成本得到控(kòng)制(zhì)，利于企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大(dà)对(duì)上市公司的扶(fú)持(chí)力度。金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持(chí)背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市企业经营规模(mó)不断扩大，利润增(zēng)速(sù)可观。产量方(fāng)面(miàn)来(lái)看(kàn)，根据国家能源(yuán)局(jú)数(shù)据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造(zào)端(duān)产量均实现(xiàn)5几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了0％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈(yíng)利方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分别(bié)为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池(chí)处(chù)于(yú)供(gōng)不(bù)应求的(de)状态(tài)，年内累计实现电池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速(sù)居(jū)前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上(shàng)中下游呈现的(de)结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到(dào)光伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而(ér)中(zhōng)下游多(duō)数板块(kuài)毛(máo)利率不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛(máo)利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利(lì)率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较快(kuài)提(tí)升(shēng)，首先是源于供(gōng)不应(yīng)求背(bèi)景(jǐng)下的(de)涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行(xíng)业的原(yuán)材(cái)料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可(kě)以(yǐ)形(xíng)容(róng)其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运(yùn)行(xíng)，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签订(dìng)巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领(lǐng)域(yù)的企业(yè)容(róng)易形成(chéng)规模效应。这(zhè)一(yī)板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公(gōng)司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计(jì)归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归(guī)母净利(lì)润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上游(yóu)，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的(de)背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归(guī)母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增(zēng)长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下(xià)游领域的(de)光伏(fú)加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来(lái)基本持平(píng)，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池(chí)组件板块(kuài)11家(jiā)上市(shì)公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等(děng)因素(sù)影响，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板块有(yǒu)6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块(kuài)第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器(qì)在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅(guī)片存货周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是(shì)行业(yè)写照(zhào)，而自(zì)2022下半年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格自(zì)高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)示(shì)，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业(yè)协会硅业(yè)分(fēn)会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片企业的(de)经营数(shù)据也可看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对(duì)上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实现归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一(yī)季度(dù)存货周转率数据发现，无论是环(huán)比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清(qīng)理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备等(děng)对中下游板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原(yuán)材料成本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了