北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(j来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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