调(diào)油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳(fāng)烃价格，去(qù)年二季度(dù)芳烃市场的(de)热度之高(gāo)也正是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察(chá)到(dào)，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上(shàng)来(lái)看，两品种(zhǒng)的表现(xiàn)远(yuǎn)超市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在于两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近期原油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由(yóu)于(yú)欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及(jí)美国的加(jiā)息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油(yóu)近期(qī)回补(bǔ)前期缺口后继续下(xià)行，对于(yú)化工特(tè)别是与(yǔ)之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国(guó)汽(qì)油库存在4月份去(qù)库速(sù)率减缓，使(shǐ)得市(shì)场对于美国调油需(xū)求的预期边际弱(ruò)化(huà)，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了(le)解到，美国夏油(yóu)对(duì)于(yú)辛(xīn)烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去(qù)年调油(yóu)逻辑发生的时(shí)间在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这一现(xiàn)象的原(yuán)因更多(duō)是(s事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句hì)始(shǐ)于路(lù)径依赖，去年极(jí)端(duān)的调油行情使得市场预期今年调油逻(luó)辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国(guó)。

　　在(zài)她看来(lái)，去年(nián)调(diào)油逻辑是调(diào)油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差大幅拉(lā)升(shēng)；今年的调油(yóu)带来(lái)芳烃美亚价差处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年(nián)5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没(méi)有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情一(yī)触即发，而经历过去年(nián)的大幅波(bō)动，随(suí)后调油商对于(yú)今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造(zào)套利空间，同时我(wǒ)们从去年(nián)四季(jì)度至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃的(de)数量保持相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预(yù)期(qī)，今年市(shì)场(chǎng)的调油逻(luó)辑在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的(de)状态，意(yì)味着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经济(jì)下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面(miàn)临走弱(ruò)，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油品事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句利(lì)润却回落，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导(dǎo)致原(yuán)油的出口受限以(yǐ)及(jí)疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼厂(chǎng)大(dà)幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致(zhì)了美亚套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分(fēn)析师隋斐看来，二(èr)季度美国出(chū)行旺季下调油需求被赋(fù)予期待(dài)，然而有了(le)去(qù)年(nián)二季度(dù)调(diào)油(yóu)需求增加下(xià)亚美套利(lì)利润(rùn)可观的经验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出口量已达(dá)去年调(diào)油季(jì)出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商今年与亚(yà)洲(zhōu)PX生(shēng)产企业(yè)签(qiān)订合同多(duō)采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极(jí)大可能不(bù)如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧(jù)，近期原油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油需求(qiú)出(chū)现了(le)不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基本(běn)面来看，实则呈(chéng)现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套(tào)年产能(néng)共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯(běn)乙烯(xī)供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货源(yuán)冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月(yuè)下旬开始(shǐ)美国(guó)汽油(yóu)消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预期(qī)以及美联储加息背景下，成品油(yóu)消费(fèi)的成色或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期(qī)相对原(yuán)油的价(jià)差高点已经看(kàn)到，调(diào)油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的交易重(zhòng)心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离(lí)9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累(lèi)库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利之外其(qí)他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样(yàng)面(miàn)临成品(pǐn)库存偏高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价(jià)格向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句