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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时(shí凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增凝神静气的意思，凝神静气的意思解释加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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