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日落胭脂红完整的诗句带拼音,日落胭脂红完整的诗句的意思

日落胭脂红完整的诗句带拼音,日落胭脂红完整的诗句的意思 高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些结构性特征?

  来(lái)源:高瑞东宏观(guān)笔记

  核(hé)心观点

  本周聚焦(jiāo):

  一(yī)季度,国内(nèi)经(jīng)济回暖主要缘于(yú)疫后复苏红利驱动,表(biǎo)现为生产恢复推动出(chū)口形势好转(zhuǎn),出行(xíng)需求(qiú)释(shì)放催(cuī)化(huà)下(xià)游(yóu)消费(fèi)回暖。从行业表现看,制造业从去年四季度的“量价齐跌”转向“量升(shēng)价跌”,企业或(huò)从主动去(qù)库转向被(bèi)动去库。从景(jǐng)气度边际(jì)表现看,下游(yóu)消(xiāo)费(fèi)制造>;中游装备制造>;上游原材料加工;服(fú)务业(yè)中(zhōng),交通(tōng)运(yùn)输、住宿餐(cān)饮、房地产(chǎn)等线(xiàn)下活动回暖,但距(jù)离(lí)疫(yì)情(qíng)前仍有一(yī)定差(chà)距。

  向(xiàng)前看,考虑到疫后(hòu)经济(jì)脉冲式修(xiū)复放缓(huǎn)、海(hǎi)外总需求回落预期(qī)逐步兑现,消费回暖和产业升级将成为推动下一阶段国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏的主(zhǔ)线。

  制造业(yè)、服务业(yè)是驱动一季度经济复苏的主因(yīn)

  从一季度GDP表(biǎo)现看(kàn),制造业,交通(tōng)运输、房地(dì)产等行业景气度明显(xiǎn)提升(shēng),而建筑(zhù)业景气度回落,与年初(chū)出口数(shù)据好转、服务消费快(kuài)速恢复(fù)、房地产销售(shòu)回暖而投资(zī)疲弱的(de)特点相一致(zhì)。

  从制造业内(nèi)部来看,今年3月,制造(zào)业(yè)各(gè)行业景气(qì)度普遍回暖,多数从去年12月的“量价齐跌”转入“量升价跌(diē)”,指向经济(jì)复苏(sū)初期(qī),供给端修复好于需求(qiú)端,行业整体去(qù)库进程尚未结(jié)束。从(cóng)行业(yè)景气度(dù)边际改善情况来看,下游消(xiāo)费制造>;;;中游(yóu)装(zhuāng)备(bèi)制(zhì)造(zào)>;;;上游(yóu)原材料(liào)加工,煤炭行(xíng)业(yè)景气度表现为(wèi)高位放缓。

  下(xià)游消费制造行业中,与出行、地产后(hòu)周期(qī)相关的酒饮(yǐn)料茶、纺织服装、文(wén)教(jiào)娱、烟草(cǎo)、家具(jù)制造行(xíng)业景(jǐng)气度较高,部分行业表现为“量价齐(qí)升”。

  中(zhōng)游(yóu)装备制造业行(xíng)业景气度居中,表现为“量升价跌”。从(cóng)“量”维度看,电气机械、专(zhuān)用设(shè)备(bèi)、运输(shū)设备>;;;汽车制造、金(jīn)属制品>;;;通(tōng)用设备(bèi)、电(diàn)子设备。

  上游原材料加工行业景气度改善幅度最弱,由于行(xíng)业库(kù)存水平(píng)偏高,多数行业仍(réng)然受到价(jià)格下(xià)跌的困(kùn)扰,表现为(wèi)“量升价跌(diē)”。从“量”维度看,有色金属>;;;黑色金属、非金(jīn)属矿物>;;;石油石化行(xíng)业。

  消费回暖(nuǎn)和产业(yè)升级或(huò)是推动下一阶段(duàn)经济复苏的(de)主线

  一季度,国内经济复(fù)苏主(zhǔ)要(yào)受益于疫后复苏红利驱动。需求方面,出(chū)行(xíng)类消费(fèi)快速复苏,前期积压的购房、服务消费需求得以释放;供给方(fāng)面,国内复(fù)工(gōng)复产加快推进,生产端(duān)快速(sù)恢复,是推(tuī)动年初出口数据好(hǎo)转的重要原(yuán)因。

  进入3月,经济复(fù)苏(sū)节奏(zòu)有(yǒu)所放缓,指向疫后(hòu)复苏(sū)红利驱动(dòng)边(biān)际(jì)转弱(ruò),随着未来海外总需(xū)求(qiú)回(huí)落的预期逐步兑现,后续驱动国(guó)内经济(jì)增(zēng)长的线(xiàn)索,大概率(lǜ)来自(zì)于消费回暖(nuǎn)和产业升级两条主(zhǔ)线(xiàn)。

  一是,一(yī)季(jì)度居民收入向上修复(fù),消(xiāo)费(fèi)倾向明显回(huí)升,已经高于2020-2022年疫情期间(jiān)水(shuǐ)平,同时信贷数据(jù)指向居民“去杠杆”势头缓和(hé),未(wèi)来消费回(huí)暖的确定性进一步增强。预计交通、住(zhù)宿、餐饮、娱乐等服务消(xiāo)费有望(wàng)持续修复,家(jiā)电、家具、纺(fǎng)服等与出行及地产(chǎn)后周期相关的可选消费(fèi)也有望(wàng)进一步回暖。

  二是,产业升级路径驱动(dòng)下,汽车和“新三样”产品出口优势增强,有望(wàng)维持出口韧性;随着下(xià)游(yóu)消(xiāo)费稳(wěn)步(bù)修复(fù)、二季度PPI同(tóng)比触底回升,制(zhì)造业企业盈利(lì)有望向上(shàng)修复,企业将(jiāng)从主(zhǔ)动去(qù)库逐步转(zhuǎn)向(xiàng)被动去库、主动补库,设备投资需求有望改善,推动中(zhōng)游(yóu)装备制造景气度维持高位(wèi)。

  风险(xiǎn)提示:国(guó)内经济恢复力度不及预期;海外需求超预期(qī)回落。

  一、节后消(xiāo)费降(jiàng)温(wēn),带(dài)动(dòng)CPI涨幅明显回落

  一、本周聚焦:疫后经(jīng)济(jì)复苏有(yǒu)哪些结(jié)构性特征?

  1.1 制造业、服(fú)务业是驱动一季(jì)度经济复(fù)苏的主因

  一季度我国GDP总量实现超预(yù)期增长,指向疫后复苏背景下,国内(nèi)经济企稳回升。但不同于(yú)海外国家疫后复苏(sū)的规律,本(běn)轮(lún)国内疫(yì)后复苏(sū)发生在外(wài)需回(huí)落、国内经济转(zhuǎn)向(xiàng)高质量(liàng)发展(zhǎn)、居民前期“去(qù)杠杆”的(de)过程中,因此驱动疫后经济复苏的力量并不均衡,行业(yè)分化(huà)特征明显。因此,我(wǒ)们重点从行业层面,观测当前各行业景气度水平。

  从GDP不变价观测各行业表现来看,今年一季度制造业、交(jiāo)通运输业、房地产(chǎn)业景(jǐng)气度明(míng)显(xiǎn)提升,而(ér)建筑业景气度回(huí)落,与年初(chū)出口数据好转、服务消费(fèi)快速恢(huī)复(fù)、房地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)回暖(nuǎn)而(ér)投资疲弱(ruò)的(de)情况相一(yī)致。

  我们以2019年为(wèi)基(jī)期(qī)计算各年份的复(fù)合增速,观察各行业增加值变化(huà)。

  今年一(yī)季度第一(yī)产业增加值增速为(wèi)3.6%,低于去(qù)年(nián)四季度的4.9%,但仍高于(yú)2019年、2020年全(quán)年(nián)增速,与近年来(lái)加快建设(shè)农业强国,推进农业农村现(xiàn)代化的目(mù)标有关。

  今年(nián)一季度第二产业(yè)增加值增速升(shēng)至(zhì)5.4%,高(gāo)于去年四季度的4.4%。其(qí)中,制造业迎来较快(kuài)复苏(sū),增加值(zhí)增速提升至5.9%,高于去年四季度(dù)的4.7%,但低于2021年全(quán)年增(zēng)速,与去年下半年之(zhī)后外需转弱、居民商品消费恢复偏慢有关。而建(jiàn)筑业(yè)景气度(dù)明(míng)显回落,增加值增速回(huí)落至1.9%,低(dī)于去年四季度的3.1%,主要受(shòu)房(fáng)地产新开工拖(tuō)累。

  今(jīn)年(nián)一(yī)季度第三产(chǎn)业增加值增速小幅升至4.7%,略高于去年四(sì)季度的4.6%,但相较(jiào)疫情前仍存在产(chǎn)出缺(quē)口。其(qí)中,受益于居民出(chū)行活动(dòng)恢复,交通运输、仓(cāng)储和邮政业(yè)增加值增速明(míng)显提(tí)升(shēng),自去年四季度(dù)的3.4%升至5.9%,但低于(yú)2019年、2021年全年增速;住宿和餐(cān)饮业增(zēng)加值(zhí)增速小幅回升,尽管高于疫情三年来的平均增速(sù),但绝对水平不及2019年,指向供给水平恢复(fù)较慢(màn)。而(ér)受益(yì)于新房和二手房(fáng)销售回暖(nuǎn),今年(nián)一季度房(fáng)地(dì)产(chǎn)业增加值增速回正至2.3%。

  高瑞东 刘星辰(chén):疫后经(jīng)济复苏(sū)有哪些(xiē)结构性特征?

  1.2 制造业领域复苏分化,中下游(yóu)改(gǎi)善幅(fú)度好于(yú)上游

  对于行业(yè)景气度的观测(cè),我们采用量(各行(xíng)业工业增加值(zhí)增(zēng)速(sù))与价格(各(gè)行业工业品价格增(zēng)速)分别作(zuò)为(wèi)供需的衡量指标。主要选取28个(gè)主要行业(yè)自2019年以(yǐ)来的月度(dù)数据(jù),首先将(jiāng)各行业增加值增速调整为以2019年(nián)为基期的(de)复合增速(sù),其次(cì)计算2019年-2023年3月,每月的增(zēng)加值增速(sù)和PPI增速的分(fēn)位数水(shuǐ)平,通过对比2022年12月和2023年3月的分位数水平,捕捉其边际变化(huà)。

  今年(nián)3月,制造业各行业景气度出(chū)现普(pǔ)遍回暖,多数(shù)从(cóng)去年12月的“量价齐跌”转入“量(liàng)升价跌”,指向经(jīng)济(jì)复苏初期,供给(gěi)端修复好于需求端,行业(yè)整体去库进程(chéng)尚未(wèi)结(jié)束(shù)。从行业景气度边(biān)际改善情(qíng)况来看,下游消费制造>;;;中游装备制造>;;;上游(yóu)原材料加工,煤炭行(xíng)业景气(qì)度呈现高位(wèi)放缓情况(kuàng)。

  高瑞东 刘(liú)星辰:疫(yì)后经(jīng)济复苏有哪些结(jié)构性特(tè)征?

  高瑞东 刘(liú)星辰:疫后经济复(fù)苏(sū)有(yǒu)哪些结构性特征?

  下游消(xiāo)费制造行业中,与出(chū)行、地产后周期(qī)相(xiāng)关(guān)的行业景气度最(zuì)高,部分(fēn)行业步入“量(liàng)价齐升”阶(jiē)段。今年(nián)3月(yuè),与居(jū)民外出消(xiāo)费相关的(de),酒饮(yǐn)料茶、纺织服装、文教(jiào)娱(yú)乐(lè)的量价分位(wèi)数水平均处在(zài)高(gāo)景气度区间,烟草、家具制造行业也呈(chéng)现(xiàn)“量价齐(qí)升”的特征;食品制造景(jǐng)气度有所回落,农副加工行业(yè)表现为“量价齐跌”,食品制造行业表现(xiàn)为“量升价跌”,二者价(jià)格下(xià)跌主要与高库存水平(píng)有(yǒu)关(guān),今年2月,库存同比均处在2016年以来90%以上分位数水平;而随着(zhe)防疫需求(qiú)的降温(wēn),医药制(zhì)造业(yè)景气度有所回(huí)落(luò),表(biǎo)现为“量跌价平”。

  中游装备制造业行业景(jǐng)气(qì)度(dù)居中(zhōng),均表现为“量升价跌”。一方面与原(yuán)材(cái)料(liào)成本下(xià)跌有关,另一方(fāng)面(miàn),也与年(nián)初外需表(biǎo)现好于(yú)内需,部分(fēn)行业(yè)仍在去(qù)库进程有关。其中(zhōng),电气机械、专(zhuān)用(yòng)设备(bèi)、运输设(shè)备工业增加值增速改善幅度最(zuì)大,受(shòu)益(yì)于国(guó)内产业(yè)升级(jí)、出口(kǒu)优(yōu)势带来的韧性驱动;其(qí)次是汽(qì)车制造、金属制(zhì)品,改(gǎi)善幅度(dù)最(zuì)弱(ruò)的是(shì)通用(yòng)设备(bèi)、电子设备,与房地产新开(kāi)工强度较弱、消费电子行业周期性(xìng)走弱有关。

  上游原材料加工行业景气度改善(shàn)幅度偏(piān)弱,由(yóu)于行业库存水(shuǐ)平(píng)偏高(gāo),多(duō)数行业仍受制于价格下(xià)跌(diē)的困扰(rǎo),表现为“量升价跌”。其中,有色金属行业(yè)生(shēng)产端改(gǎi)善幅度最大,3月(yuè)增加(jiā)值增速(sù)位于2019年以来70%分位数水平,但受(shòu)全球大(dà)宗商(shāng)品下行周(zhōu)期影响,价(jià)格依旧承压;随着年初建筑业施工(gōng)回暖,相关的黑色金属、非金属制品景气度(dù)提(tí)升,但由于(yú)库存水(shuǐ)平偏高,价格仍处在下(xià)跌区间(jiān),拖累整体(tǐ)盈利水平(píng);石(shí)化链(liàn)条行业生产水平普(pǔ)遍回暖,但分位数(shù)水平仍处(chù)在50%以(yǐ)下的景(jǐng)气度(dù)偏(piān)低区间,今年(nián)由于能源(yuán)危(wēi)机缓解(jiě),产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)相较去(qù)年同期也出现(xiàn)普遍下跌。

  煤(méi)炭开采(cǎi)景气度仍处在高位(wèi),但出(chū)现边际放缓,生产及价格水平(píng)同步回(huí)落。这与去年以来行业产能持续(xù)扩张有关,今(jīn)年2月,煤炭开(kāi)采产成品库(kù)存同比处在2016年(nián)以(yǐ)来94%分位数水平。

  高瑞(ruì)东 刘星辰:疫后经济复苏有(yǒu)哪些结构性特征?

  高瑞东 刘星辰:疫(yì)后经济复(fù)苏(sū)有(yǒu)哪些结构性特征(zhēng)?

  高(gāo)瑞东 刘星(xīng)辰:疫后(hòu)经济复苏有(yǒu)哪(nǎ)些结构性特征(zhēng)?

  高瑞东 刘星(xīng)辰(chén):疫后经济复苏有哪些结构性特征?

  高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些结构(gòu)性特征?

  1.3 消费回暖和产业(yè)升(shēng)级或是推动下一阶(jiē)段经(jīng)济(jì)复苏的(de)主线

  一季度(dù),国内经(jīng)济复苏(sū)主要(yào)受益于疫后复(fù)苏(sū)红利。一方面,消费场景恢复(fù)后,出行类消费(fèi)快速复苏,前期积压(yā)的购房、服务(wù)性需求得以释放;另(lìng)一方面,国(guó)内复工(gōng)复产加快推进,保证供给端的快速(sù)恢复,是推(tuī)动年初(chū)出口数据好转的重要原因(yīn)。

  进(jìn)入3月,经济复苏(sū)节奏有所(suǒ)放缓,指向疫后红(hóng)利释放效果转弱,随着(zhe)未来海外总(zǒng)需求回落(luò)的(de)预(yù)期逐(zhú)步(bù)兑(duì)现(xiàn),后续驱(qū)动国(guó)内经济增长(zhǎng)的(de)线(xiàn)索,大概率来自于消费回暖和产业升(shēng)级(jí)两条主线。

  一是(shì),随着居民收(shōu)入提升和消(xiāo)费意愿改(gǎi)善(shàn),未来消费回暖的(de)确定性进一步(bù)增强,交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮(yǐn)、娱乐等(děng)服务消费,以及家电、家具(jù)、纺服(fú)等可选(xuǎn)消费(fèi)景气(qì)度均有(yǒu)望提升。

  从一(yī)季度居(jū)民收入和消费数据看,居(jū)民(mín)收(shōu)入增速提升,消费倾向开始回升,已(yǐ)经高(gāo)于2020-2022年(nián),但尚未修复(fù)至(zhì)疫情(qíng)前水(shuǐ)平。以2019年为基(jī)期的复(fù)合增(zēng)速看,今年一季(jì)度,全国居民人均(jūn)可支配收入增速提升至6.4%,高(gāo)于去年(nián)四季度(dù)的5.6%,居(jū)民人(rén)均消费支出增速提升至5.0%,高于去(qù)年(nián)四(sì)季度的3.0%。一季度居民平均消费倾向为62.0%,已经高于(yú)2020-2022年同期均值60.9%,但距离2019年(nián)同期(qī)的65.2%仍有一定差距。未来(lái)随着(zhe)服务业恢复持续向好(hǎo),有望(wàng)带动(dòng)相关就业岗位(wèi)加快恢(huī)复,进一步提振居民消费意愿。

  从居民(mín)存贷款数据看,居民储蓄意(yì)愿有(yǒu)所减(jiǎn)弱,消费和投资(zī)信(xìn)心(xīn)正(zhèng)在筑底。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来,居民储蓄意愿(yuàn)有(yǒu)所减(jiǎn)弱,“去杠杆”势(shì)头缓和。从存款(kuǎn)数据看,3月居民新增存款同比增量降(jiàng)至(zhì)2051亿元,低于1-2月9375亿元的同比增量均(jūn)值,也(yě)低于2022年6617亿元的月均同比增(zēng)量。从贷款(kuǎn)数据(jù)看,3月(yuè)居民(mín)部门新增净融资同比多增(zēng)4859亿(yì)元(yuán),其中,短期(qī)信(xìn)贷同比多增(zēng)2246亿元,中长期信贷同比多增(zēng)2613亿(yì)元。居民(mín)部门(mén)新增净(jìng)融资连续2个月维持同(tóng)比(bǐ)扩张,指向居民预(yù)期可能(néng)正在筑底,“去(qù)杠杆”势(shì)头开始放(fàng)缓。今年第一季(jì)度城镇储户问(wèn)卷调(diào)查结果显(xiǎn)示,倾向于(yú)“更多储蓄”的居民占(zhàn)58.0%,比(bǐ)上季度减少3.8个百分点;倾向于“更多消(xiāo)费”和(hé)“更多投资(zī)”的居民分(fēn)别占(zhàn)23.2%和(hé)18.8%,均(jūn)分别(bié)高于上季度的22.8%、15.5%,同样也指(zhǐ)向居(jū)民储蓄意愿降(jiàng)低、消费和投(tóu)资意愿提升。

  高瑞东 刘星(xīng)辰(chén):疫后经济(jì)复苏有哪些结(jié)构性特征?

  高瑞(ruì)东 刘星(xīng)辰(chén):疫后经济复苏(sū)有哪(nǎ)些结构性(xìng)特征?

  二是,产业升级路径驱(qū)动下,汽车和“新三样”产品出口优势增强,以及相关行业设备投资更新(xīn),有望推动(dòng)中(zhōng)游装(zhuāng)备制造景气(qì)度维持高位。

  一方(fāng)面,今(jīn)年一季(jì)度(dù)国内出口数据回(huí)暖,除(chú)与欧美(měi)供(gōng)需缺口短期走阔、国内复工复产加快推(tuī)进(jìn)外,也受益(yì)于RCEP政策(cè)红利持续(xù)释(shì)放,以及汽(qì)车和“新三(sān)样”产品出口优势增强。今年在海外总需求回落(luò)背(bèi)景下,我国与RCEP国家贸易往来加强、以及新能源产品优势强化,有望维持装备制造(zào)领域(yù)出口韧性。

  另一(yī)方面,企业盈利下(xià)滑和库存高位,对(duì)制造业投(tóu)资扩产造(zào)成(chéng)一定压力。但随着下游消费稳步(bù)修复、二(èr)季度PPI同比触(chù)底回(huí)升(shēng),制造业企业盈利有望向上(shàng)修(xiū)复(fù)。目前看,电气机械等装备制造(zào)业去库进程已进(jìn)入下半场,今年1-2月专用设备、通(tōng)用(yòng)设备(bèi)产成品库存增(zēng)速呈(chéng)现触底反(fǎn)弹。随(suí)着需求回暖、盈利修复,企业将从主(zhǔ)动去库逐步(bù)转(zhuǎn)向被动去库、主动补库,设备投资需求(qiú)将随之(zhī)提升。

  高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些结构性特(tè)征?

  二、海外(wài)观察

  2.1金融与流动性数据:各(gè)国国债(zhài)收益率(lǜ)多数上(shàng)行

  美国10年期国债收益率(lǜ)上行。本周(截至(zhì)4月21日)美国10年(nián)期国债收益(yì)率3.57%,较上周末上行5BP,其中通胀预期较上周下(xià)行2BP,实(shí)际收益率(lǜ)1.29%,较上周(zhōu)末上升7BP。法国10年(nián)期国债收益率较上周(zhōu)末上行5BP至2.99%,德国10年期国债收益率较上周末上行7BP至2.44%,日(rì)本10年期国债收益(yì)率(lǜ)较上周末上行2BP至0.48%(截至4月20日),英国10年期国债收益率较上周末上行20BP 至(zhì)3.86%(截至4月19日)。

  高瑞(ruì)东 刘星辰(chén):疫后(hòu)经济复(fù)苏有哪些结构(gòu)性特征(zhēng)?

  美国10y-2y国债收益率利差(chà)收窄本周美国10年期和2年期国债期(qī)限利差为-0.60%,较上周(zhōu)下(xià)行4BP。美国AAA级企(qǐ)业期权(quán)调整利差较上周末持平为0.55%,美国高(gāo)收(shōu)益(yì)债期权调整利差较(jiào)上周末上(shàng)行11BP至4.54%(截至4月(yuè)20日)。

  高瑞东(dōng) 刘星辰:疫后经济(jì)复苏有哪些结构(gòu)性特征?

  2.2全球市(shì)场:全球股市(shì)涨(zhǎng)跌分化,大宗商(shāng)品价(jià)格普(pǔ)跌日落胭脂红完整的诗句带拼音,日落胭脂红完整的诗句的意思

  全球(qiú)股市涨(zhǎng)跌分化。本周(4月17日至4月21日),欧洲股市普涨,法国CAC40、英(yīng)国富时100、德国DAX分别上涨0.76%、0.54%、0.47%,意大(dà)利富(fù)时(shí)MIB下跌0.45%。美(měi)股全线下跌,标普500、道(dào)琼(qióng)斯工业指数、纳斯(sī)达克指数分别下跌0.10%、0.23%、0.42%。亚洲股(gǔ)市(shì)分(fēn)化,俄罗斯RTS、新西(xī)兰标(biāo)普50、日经(jīng)225分别上(shàng)涨3.69%、0.40%、0.25%,澳洲标普200、韩国综合指数、上证指数、恒(héng)生指数分别(bié)下跌0.43%、1.05%、1.11%、1.78%。

  大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格普(pǔ)跌。其中,LME铝上涨0.71%,其余大(dà)宗商品价格(gé)普(pǔ)跌。COMEX黄金、COMEX白银、CBOT小麦、LME铜(tóng)、SHFE螺纹钢(gāng)、CBOT玉米、CBOT大豆、DCE焦炭、LME锌(xīn)、DCE焦煤、ICE布油、DCE铁矿石、NYMEX RBOB汽(qì)油分别下跌1.08%、1.20%、1.21%、2.69%、2.71%、3.34%、3.42%、3.61%、4.85%、4.86%、5.28%、5.86%、9.25%。

  高(gāo)瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些(xiē)结(jié)构(gòu)性特征?

  2.3 央(yāng)行观察:美欧(ōu)加息步伐或将继续

  4月19日(rì),美(měi)联储褐皮(pí)书公(gōng)布(bù),显示近几周美国经济增长陷入停滞,通胀和招(zhāo)聘活动(dòng)放(fàng)缓(huǎn),信贷渠道变(biàn)窄。褐皮(pí)书称,最近几周(zhōu)美国(guó)总体经济(jì)活动几(jǐ)乎没有变化,几个辖区指出在不(bù)确定性增加(jiā)和对流动(dòng)性(xìng)的担忧加剧之际,银行收(shōu)紧(jǐn)了贷款标(biāo)准。近期(qī)美国总体(tǐ)物价水平温和上升,但价格上涨(zhǎng)速度或有所放缓(huǎn)。

  美(měi)联储官员表示为(wèi)应对高(gāo)通胀,加(jiā)息步伐或将继续。4月21日(rì),美联(lián)储哈克称(chēng),需(xū)要进一(yī)步收紧政策来应对高(gāo)通胀(zhàng),加息(xī)结(jié)束后美联(lián)储将需要(yào)在一段时间内维持利率稳(wěn)定。同日美(měi)联储梅(méi)斯特表(biǎo)示,预计今年(nián)货币政策(cè)将需要进一步进入(rù)限制(zhì)性区域,终(zhōng)端利率或将高于5%,具体取决于(yú)经济和金融形势的发展。

  欧洲央行货币政策会议纪要公布,绝大(dà)多数委(wěi)员(yuán)同意将利率上(shàng)调50个(gè)基点。4月20日公布的(de)欧洲央行(xíng)会议纪要显(xiǎn)示,货(huò)币政策(cè)在降低通胀方面仍(réng)有一(yī)段路要走(zǒu),一些(xiē)委员认为整体而(ér)言通(tōng)胀风(fēng)险倾向于上行。金融市场紧张(zhāng)局势被视为经济和通胀前景重大不确(què)定性的来源。然而除非形势(shì)显著恶(è)化,否(fǒu)则金(jīn)融市场的紧张局势不太可(kě)能从根本上改变欧洲(zhōu)央行管理委员会对通胀前景的评估。

  高瑞东 刘(liú)星辰:疫后经(jīng)济复苏有哪些(xiē)结构性特(tè)征?

  2.4 海外政策:欧洲“芯片法案”落地;美财长耶伦强调美国“国(guó)家安全”

  4月18日,欧(ōu)洲理事(shì)会和欧洲议会(huì)通(tōng)过了一项临时(shí)政治(zhì)协议,就涉(shè)及430亿欧元补(bǔ)贴的《The EU Chips Act》最终(zhōng)版本达成一(yī)致。法案(àn)目(mù)标是到2030年(nián),欧盟拟动(dòng)用430亿欧(ōu)元(yuán)资金(jīn)提振半导体行业,以将(jiāng)欧盟占(zhàn)全球半导体(tǐ)制(zhì)造(zào)市场的份额从10%提升至至(zhì)少20%;大(dà)幅提升芯片制造工艺,建立欧盟(méng)的半导体供应链,并与美(měi)国和(hé)亚洲同行竞争。

  4月20日,美国众(zhòng)议院议长麦卡锡表示,正(zhèng)在推出一份债务上限相(xiāng)关立法措(cuò)施(shī)。白宫需要开始(shǐ)就债务上限进行谈判;众议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)希望提高(gāo)债务上(shàng)限并削(xuē)减(jiǎn)支出;正在推出一份(fèn)债务上限相关立法(fǎ)措施;债务法(fǎ)案将设法收回未使用的防疫资金(jīn)用于日常(cháng)开支;法(fǎ)案将减少对(duì)国税局的拨款(kuǎn),并结束绿色(sè)产业补贴措施。

  4月20日,美国财政(zhèng)部长耶伦就中美关系发表讲(jiǎng)话,表明美国无意(yì)与(yǔ)中国脱钩(gōu),但未来仍将强调“国(guó)家安全”。耶伦宣称(chēng),任何与中国脱钩的努力(lì)都将(jiāng)是“灾难性(xìng)的”,美国寻求与中(zhōng)国建立(lì)“建设性和公(gōng)平的经济(jì)关(guān)系”。但“当美国利益受到威胁时”,美国将坚定(dìng)地捍卫(wèi)国家安全(quán),即使以牺牲中美关系为代(dài)价。在国际(jì)关(guān)系中(zhōng),耶伦表示美(měi)中两国有(yǒu)必要“坦诚讨论(lùn)棘(jí)手问题(tí)”,比如帮助(zhù)面临(lín)债务问题的新兴(xīng)市场和发(fā)展(zhǎn)中国家等。

  、国(guó)内观(guān)察

  3.1上游(yóu):原(yuán)油、铜价环比上(shàng)涨

  原(yuán)油价格环比(bǐ)上(shàng)涨,环比由负转(zhuǎn)正(zhèng)。2023年4月(yuè)以(yǐ)来(lái),WTI原油价格环比上涨10.06%,环比由负(fù)转正,由上月的-4.54%转正为本月(yuè)的10.06%,最新(xīn)月度均价为(wèi)80.75美元/桶。布伦特原油价格环比上(shàng)涨7.14%,环比由(yóu)负转正,由上(shàng)月(yuè)的-5.18%转(zhuǎn)正为本月的7.14%,最(zuì)新月度(dù)均价为(wèi)84.87美(měi)元/桶。

  铜(tóng)价(jià)、铝价环比上涨(zhǎn日落胭脂红完整的诗句带拼音,日落胭脂红完整的诗句的意思g),铜、铝(lǚ)库存同比下(xià)降。2023年4月以来,铜价环(huán)比上涨0.86%,环比由(yóu)负转正,由上月(yuè)的-1.33%转正为(wèi)本月的0.86%,库存同比(bǐ)下(xià)降51.71%,降幅相(xiāng)对上月扩大44.13个百(bǎi)分点。铝价环比(bǐ)上涨2.25%,环比由负转正,由上(shàng)月的-5.26%转正为(wèi)本月的2.25%,库存同(tóng)比下降(jiàng)10.57%,降(jiàng)幅缩(suō)窄15.36个(gè)百分(fēn)点。

  高瑞东(dōng) 刘星辰(chén):疫后经济(jì)复苏有哪(nǎ)些(xiē)结构性(xìng)特(tè)征?

  3.2中游:水泥价格(gé)指数(shù)环比(bǐ)上升,螺纹钢价格(gé)环比下(xià)跌,库存同比下降

  水(shuǐ)泥价格指数环(huán)比上升(shēng)。4月以来,全国水泥价格指(zhǐ)数环(huán)比上涨2.27%,增幅缩小0.92个(gè)百分点(diǎn)。华北(běi)、东北、华东、中南、西北以(yǐ)及西(xī)南各区(qū)价格(gé)指数环(huán)比分(fēn)别为:3.18%、0%、0.91%、3.79%、0.01%以及3.80%。

  螺纹钢(gāng)价格环(huán)比(bǐ)下(xià)跌,库存同(tóng)比下降,钢坯库存同比(bǐ)上涨。2023年4月以来,螺纹钢价(jià)格(gé)环比(bǐ)由(yóu)正转负,环比由上(shàng)月(yuè)的0.96%转负为-4.55%。螺纹钢库存同(tóng)比下降15.42%,跌幅相对(duì)上月缩窄3.26个百分(fēn)点(diǎn)。钢坯库存同比上涨64.88%,增幅缩小157.85个(gè)百分点。

  高瑞东 刘星辰:疫(yì)后经济复苏(sū)有哪些结构性特(tè)征(zhēng)?

  3.3下(xià)游:商品房成交面积增幅缩(suō)窄,猪(zhū)价菜价下跌(diē),水果价格上(shàng)涨

  商(shāng)品房成交面积增(zēng)幅缩窄。2023年4月以来,商品房成(chéng)交(jiāo)面积(jī)上涨64.71%,增(zēng)幅缩窄12.17个百分点。其中,一(yī)线、二线、三线城(chéng)市商品房成交(jiāo)面积同(tóng)比(bǐ)分别为:97.11%、59.75%以(yǐ)及36.2%,同比(bǐ)变动幅度分(fēn)别为36.86、-6.71以及-117.7个百(bǎi)分点。

  土地成(chéng)交面积(jī)跌幅(fú)收窄。2023年(nián)4月以来,百城土(tǔ)地供应面积同比增速为(wèi)5.80%,上(shàng)月为-12.02%;土地成交面积同比增(zēng)速(sù)为-0.12%,上月为(wèi)-13.41%;土地(dì)成交溢价率为(wèi)5.50%,较(jiào)上(shàng)月上涨(zhǎng)1.99个(gè)百分点。

  高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些结构性特(tè)征?

  猪肉、蔬(shū)菜(cài)价(jià)格下跌,水果价格上涨2023年4月以来,猪肉(ròu)价格环比(bǐ)下跌(diē)5.08%至19.54元/公斤,跌幅相(xiāng)对上月扩大(dà)2.6个百分点。蔬菜(cài)价(jià)格(gé)环比下跌(diē)8.22%至4.89元/公(gōng)斤,跌幅缩(suō)窄(zhǎi)0.55个(gè)百分点。水果价格环(huán)比上涨0.14%至7.89元/公斤,增幅(fú)缩小4.54个百(bǎi)分点。

  乘用车日均零售销量增(zēng)幅扩大(dà)。4月以来,乘用车日均零售销量(liàng)同比(bǐ)增加(jiā)17.39%,增幅扩大(dà)16.26个百分(fēn)点。批发销量同比增加15.64%,增幅扩大8.26个百分点。

  高瑞东 刘(liú)星辰(chén):疫后经济复苏有哪些结构性(xìng)特征?

  3.4流(liú)动性:货币市场利(lì)率(lǜ)趋势分化,国债利率普遍下(xià)行(xíng)

  货币市(shì)场利率趋势分化,国债利(lì)率普遍(biàn)下(xià)行(xíng)。2023年4月以来,R001较上月末下行36bp至2.29%;R007较上(shàng)月末下行120bp至(zhì)2.51%;DR001较上月末(mò)上行46bp至2.27%;DR007较上月末下行12bp至2.27%。一年期国(guó)债(zhài)利率较上月末下(xià)行8bp至2.19%。十年期国(guó)债利率较上月末下行2bp至2.83%。一年期AAA+企业(yè)债利率较上月(yuè)末下行3bp至2.7%。十年期AAA+企(qǐ)业债利率(lǜ)较上月末(mò)下(xià)行5bp至3.34%。

  高瑞(ruì)东 刘星辰(chén):疫后经济复苏有哪些(xiē)结构(gòu)性特征?

  3.5国内(nèi)政(zhèng)策:发改委(wěi)强调提振消费持续回升的动力;国资委强调着力发(日落胭脂红完整的诗句带拼音,日落胭脂红完整的诗句的意思fā)展(zhǎn)战略性(xìng)新兴产业

  4月(yuè)19日,国家发展改革委举行4月份新闻发布会,强调要提(tí)振消费持续回升(shēng)的(de)动(dòng)力。接下来将(jiāng)重点做好四方面工作:一(yī)是,研究起草关于恢复和扩(kuò)大消费的政策文件,围绕(rào)大宗消费(fèi)、服务消费、农村消费等重点领域;二是,下大力气(qì)稳定汽车(chē)消(xiāo)费,大力推动新能源汽车(chē)下(xià)乡(xiāng);三是,会(huì)同有关方面优化就业、收入分配和消(xiāo)费全链条良性循环促进(jìn)机制(zhì);四(sì)是,研究(jiū)制定关于营造放(fàng)心消(xiāo)费环境(jìng)的政策文件。

  4月(yuè)19日,国资委党(dǎng)委召开扩大会议,强调推动(dòng)国资央企着力发展(zhǎn)实体经济特别是战略性新兴产业。会(huì)议认为,要更好(hǎo)推动国资央企在中国式现代(dài)化(huà)新征程中走在前列(liè),着(zhe)力提升科技自立自强水平,提升自(zì)主创新能力;着力发展实(shí)体(tǐ)经济特别是战(zhàn)略性新兴产(chǎn)业,加快(kuài)推进现代化产业体系建设;抓好新一轮国企改(gǎi)革(gé)深化提(tí)升行动组织实施(shī),高(gāo)水平参与(yǔ)共(gòng)建(jiàn)“一带一路”。

  4月20日,工信部举办发布(bù)会介绍一季度工业和信(xìn)息化(huà)发展状况,表示下一步(bù)将制定实施重(zhòng)点行(xíng)业(yè)稳增长的(de)工作方案。一是(shì)营造良(liáng)好(hǎo)产业发展环境,落实(shí)落细稳增长政策(cè)举措,抓(zhuā)实抓(zhuā)细部省(shěng)协作、部门协同;二(èr)是推动出口保稳提质,加大对制造业外贸企(qǐ)业的(de)支持力(lì)度(dù),配合有关部门(mén)落实(shí)好稳外贸政策举措(cuò);三是促(cù)进内需(xū)加快恢复,以高质量供(gōng)给促(cù)进消费;四是持(chí)续增强发展动能,加快战略(lüè)性(xìng)新兴产业的创新发展。

  四、财经日历

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  五、风险提(tí)示

  国内经济(jì)恢(huī)复力度不及预期;海外需求超预期回落。

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