私募(mù)基金运(yùn)作即将迎来(lái)更(gèng)全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基协）就起草的《私(sī)募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)指引(yǐn)》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会(huì)公开征求(qiú)意(yì)见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)法将私募证券投资基(jī)金纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施(shī)登(dēng)记(jì)备案以来(lái)，我国(guó)私(sī)募(mù)证券投资基金行业发展迅速，规模(mó)不(bù)断增加。截(jié)至2022年(nián)年末，中基协已登(dēng)记私募证券投资基金管理人9000余(yú)家，存(cún)续私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金9.3万(wàn)只，规模(mó)5.6万亿元。私(sī)募证券投资基(jī)金交易(yì)策略逐步多元化，交易活(huó)跃(yuè)，投资资(zī)产覆(fù)盖股票、基金、债(zhài)券和场(chǎng)内(nèi)外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成(chéng)为资本(běn)市(shì)场重要(yào)的机构投资(zī)者之一。中基(jī)协结合(hé)私募(mù)证券投资基(jī)金行业(yè)实践，坚(jiān)持(chí)规范发(fā)展和(hé)问题导向，起草形(xíng)成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点问(wèn)题予以(yǐ)规范(fàn)，完善私募(mù)证券投资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共计三(sān)十二条，对(duì)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)募集、投资、运作管(guǎn)理(lǐ)等环节提出了规(guī)范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方面，在(zài)募集(jí)及存续门槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续(xù)规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布了修订后的《私募投资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明(míng)确了私募(mù凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)登记备案标准(zhǔn)，其中(zhōng)就提(tí)出私募证券基(jī)金初(chū)始实(shí)缴募集(jí)资金(jīn)规模(mó)不(bù)低于1000万元人(rén)民(mín)币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是(shì)，基金合同中应当明确约(yuē)定(dìng)，除市场波(bō)动(dòng)导致净值(zhí)变化外，连(lián)续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民(mín)币的，该私募(mù)证券投资基金进(jìn)入清算(suàn)流程(chéng)。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案(àn)办法》募(mù)集规模(mó)的(de)基础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资金后再赎回的方式(shì)备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强除劣(liè)”趋势，中(zhōng)小规模的私(sī)募(mù)生存难度(dù)越来越大。

　　申赎(shú)管(g凶猛的意思是什么 凶猛的近义词uǎn)理(lǐ)上(shàng)，为加(jiā)强(qiáng)流动性风(fēng)险管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私(sī)募证券投(tóu)资基金开放申(shēn)赎(shú)频率不(bù)得高于每月一次。为引导投资者理(lǐ)性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同应当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额(é)锁定期(qī)安排。

　　投资要求(qiú)方(fāng)面，在(zài)组合投资要求(qiú)上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求(qiú)私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金采取资产组合的方(fāng)式进(jìn)行投资。单只私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的(de)资金，不得超过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的(de)全部私募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不(bù)得超(chāo)过该资(zī)产的25％。银行活期存(cún)款(kuǎn)、国(guó)债(zhài)、中央(yāng)银行票据、政策性(xìng)金融(róng)债、地(dì)方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协(xié)会认可(kě)的投(tóu)资(zī)品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金架构应当清(qīng)晰、透(tòu)明，不得通过设置复(fù)杂架构(gòu)、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式(shì)规避监管要求(qiú)。私募证券投资(zī)基金投资(zī)于其他私募证券投(tóu)资(zī)基金或者金(jīn)融机构发行的资产(chǎn)管(guǎn)理产品的，应(yīng)当明确约定所投(tóu)资的私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理产品不(bù)再投资除公开募集基金以外的其他私募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明确(què)私募基金(jīn)应当以风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)、资产配置为目标开(kāi)展衍(yǎn)生品交易，不得(dé)将衍生品交易异化(huà)为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆(gān)融资工具，不得为不适格投资(zī)者(zhě)提供(gōng)通道服务，提出集中度(dù)、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募(mù)证券投资基金管理人建立健全内部制度，遵循投(tóu)资者利(lì)益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益(yì)输送。对量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金在交(jiāo)易系统安全、异(yì)常(cháng)交易监(jiān)控、内部管理(lǐ)、资料(liào)保(bǎo)存、产品命名等方(fāng)面提出规范要(yào)求。进(jìn)一步细化对私募证券投资(zī)基(jī)金投资运作（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特殊交易(yì)）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私(sī)募证券投资基金管理人和(hé)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人定期(qī)开展压力测(cè)试(shì)、建(jiàn)立(lì)风险准备金制度等。具体来看(kàn)，同一实际控制(zhì)人控制的私(sī)募基金管(guǎn)理人(rén)在最近一(yī)年度末合计基(jī)金管理规模在20亿(yì)元以(yǐ)上的(de)，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预警与应急处置(zhì)、关于预(yù)警线与(yǔ)止损线的风险管(guǎn)理(lǐ)制度，每季(jì)度至少进行一次(cì)压力测试。私募基金(jīn)管理人应当(dāng)结合市场状(zhuàng)况和自身管(guǎn)理能力(lì)制定并持续更新(xīn)流动性风险应(yīng)急预(yù)案，明(míng)确预案触发情景、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》明(míng)确禁止通(tōng)道(dào)业务(wù)，私募基金管(guǎn)理人应当对投资者资金来(lái)源的合规性(xìng)进行审查，不得由(yóu)投(tóu)资者(zhě)或其指(zhǐ)定第三方下(xià)达投资指令或者自行(xíng)负(fù)责投资运(yùn)作，不(bù)得(dé)为金融机构、其他私募基金管(guǎn)理人，金融机构资产(chǎn)管理产品以及其他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要求(qiú)的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募(mù)人士(shì)向期货日报(bào)记者表示，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准在向(xiàng)金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果(guǒ)按目前征求意见稿的水(shuǐ)平落实(shí)，执行(xíng)后(hòu)会快(kuài)速抹(mǒ)平私募基金相对其他资管(guǎn)产品的灵活(huó)度，让资金(jīn)方的投放偏好(hǎo)回到(dào)策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水平上，而非政策监(jiān)管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作(zuò)指引》施行后，新(xīn)备案的私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金按照《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行。同(tóng)时为减少新(xīn)老基金的套利空间(jiān)，对存量(liàng)基金针对(duì)不(bù)同情况提(tí)出差异化整改要(yào)求，并对重点条款的(de)整(zhěng)改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资(zī)范围(wéi)要求、开展(zhǎn)通道业务、不(bù)符合最低存续规模等触及(jí)底线要(yào)求(qiú)的存量基(jī)金，《运作(zuò)指引》施行后不得新(xīn)增募(mù)集规模及(jí)投资者，不得展期，新(xīn)增投(tóu)资活动获得须符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对于不符(fú)合(hé)《运(yùn)作指(zhǐ)引》中(zhōng)关于(yú)投资集中度、嵌(qiàn)套层数(shù)、杠杆比例、债(zhài)券及衍生(shēng)品(pǐn)交易等(děng)投资要求的，给予12个月整(zhěng)改过渡(dù)期(qī)，不强(qiáng)制要求修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后存量基金新募(mù)集的投资(zī)者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期限(xiàn)发生变化的，应(yīng)当(dāng)按照《运作指引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定(dìng)存续期限的私(sī)募证券投资基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定(dìng)明(míng)确的(de)基(jī)金存续期，以促进(jìn)目前存量永(yǒng)续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 凶猛的意思是什么 凶猛的近义词