调油逻(luó)辑提振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度(dù)芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之高也(yě)正是(shì)由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期货(huò)日(rì)报记者观(guān)察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已(yǐ)连(lián)续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市(shì)场预期。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大(dà)跌(diē)，另(lìng)一方面近期(qī)成(chéng)品油裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货分(fēn)析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的(de)OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期回补前期(qī)缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于化工特(tè)别是与之相关(guān)性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期(qī)美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出(chū)现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去(qù)库速率减缓，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国(guó)调油需求的预期边际弱化(huà)，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美国夏油对(duì)于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一(yī)现象的原因更多是始(shǐ)于路(lù)径依(yī)赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻(luó)辑(jí)发生的(de)概率仍较(jiào)大，调油商提(tí)前(qián)准(zhǔn)备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实(shí)在(zài)在发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今(jīn)年的调油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃(tīng)库存(cún)较(jiào)高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记(jì)者，今年芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节与节(jié)奏(zòu)上又(yòu)有差异(yì)，主要(yào)体现在去年5—6份(fèn)的(de)行(xíng)情是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市场对于(yú)美国(guó)高辛烷值(zhí)调(diào)油料(liào)的短缺没(méi)有提早(zǎo)预(yù)期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历过去年的大(dà)幅波(bō)动，随后调油商(shāng)对于今年已(yǐ)经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同(tóng)时我(wǒ)们从(cóng)去年(nián)四季度至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场(chǎng)的(de)调(diào)油逻辑(jí)在(zài)3月(yuè)份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价(jià)格也在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)开(kāi)始启动，这(zhè)明(míng)显早于去年。但我们(men)也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析(xī)师韩冰冰表示，今年(nián)和(hé)去年芳烃走势存在(zài)着节奏的差异(yì)，去年5月份(fèn)是是炒作(zuò)调油需求的主(zhǔ)要(yào)时(shí)期，而今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去(qù)年(nián)。“去年受(shòu)俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品油供需(xū)突然变得(dé)紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利润(rùn)非常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年(nián)的问题(tí)是(shì)欧美经济(jì)下行(xíng)压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油需(xū)求大幅(fú)拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄(é)乌(wū)冲(chōng)突导致原油的出(chū)口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引(yǐn)起的辛烷(wán)需求(qiú)无法匹配，从(cóng)而(ér)导致了(le)美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二(èr)季度美国(guó)出行旺季下(xià)调(diào)油(yóu)需(xū)求被赋予期待，然而有(yǒu)了去(qù)年二季度(dù)调油需求增加下亚(yà)美套利利润可(kě)观(guān)的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了(le)长约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国(guó)的(de)芳烃出(chū)口(kǒu)量(liàng)观察，整体1—3月出口(kǒu)量已(yǐ)达去年调油季出(chū)口总量的65％偏(piān)上。同时，据了(le)解(jiě)，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其(qí)在(zài)窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年(nián)调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的(de)提振高度将极大(dà)可能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国(guó)际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求(qiú)出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局(jú)面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博(b网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ó)俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方(fāng)低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯(běn)港口库存(cún)攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际(jì)弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正进入美国汽油的消(xiāo)费网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美国(guó)汽油消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍(réng)将保持高(gāo)位(wèi)，但是在当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及(jí)美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或(huò)较预期大(dà)打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的(de)价差(chà)高点(diǎn)已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅(fú)发(fā)酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后(hòu)期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的(de)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思交易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相对较长的(de)时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来(lái)看，短期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库(kù)，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品(pǐn)种中除了苯(běn)胺(àn)盈(yíng)利之外其他(tā)下(xià)游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存(cún)去(qù)库力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游(yóu)同样面(miàn)临成品库(kù)存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看(kàn)价格向上的驱动(dòng)或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思