如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们(men)对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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