5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

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　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研(yán)发(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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