如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师S当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思hrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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