4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续(xù)上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外(wài)棉价格(gé)承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒(dào)挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国内需(xū)求持续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatodān)排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供(gōng)了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(z五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatohǎng)，但下游纺企对高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提(tí)供了(le)助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气(qì)温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日(rì)新疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能(néng)会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再度(dù)引发了(le)市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据(jù)我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年度(dù)棉苗(miáo)生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度(dù)扩大(dà)。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者就(jiù)是(shì)行业(yè)人士对新年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重作用下，新年(nián)度(dù)棉花减产(chǎn)概(gài)率大大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开(kāi)机率维持(chí)高位，而(ér)成品库(kù)存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端(duān)带来(lái)的(de)负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是(shì)纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价(jià)形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)内需持续复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变(biàn)，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato高通胀问题持续，使业(yè)者担(dān)忧(yōu)持续加息的(de)紧缩(suō)政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周度净签(qiān)约量环(huán)比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步(bù)使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预(yù)测，将全球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供(gōng)应预(yù)期收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格(gé)随之(zhī)水涨船高；而国外弱(ruò)预期(qī)背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增(zēng)加(jiā)，后续(xù)与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量下(xià)滑(huá)是大概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多(duō)轧(yà)花厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有(yǒu)望(wàng)继续(xù)抬升(shēng)。

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