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600毫升等于多少斤水,800ml是多少水

600毫升等于多少斤水,800ml是多少水 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件

  5月11日,统计(jì)局公布(bù)4月物价数据:CPI同比(bǐ)上涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同比下(xià)降(jiàng)3.6%,预期降(jiàng)3.3%,前值降2.5%。

  CPI低位(wèi)并非通缩,内部结构(gòu)分化、与终端需求(qiú)相关的服务业(yè)延续涨(zhǎng)价

  物价作为经济表(biǎo)现的滞后指标,在经济(jì)复苏早期多表现相对(duì)低迷、实属常(cháng)态。传(chuán)统周(zhōu)期下,经济的周期(qī)性波动,主要由需求端驱动(dòng),物价作(zuò)为经济(jì)的滞后指(zhǐ)标,表现(xiàn)出明(míng)显的周期性波动。经验显示,CPI等物价指标,与经(jīng)济(jì)走(zǒu)势大体(tǐ)类似,一般滞后经(jīng)济(jì)表现(xiàn)2个季度左(zuǒ)右;经济复(fù)苏早期,CPI同比表现一度相对低迷,例(lì)如,2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在(zài)1%以下的低位(wèi)徘徊。

  通缩(suō)是个伪命题(国金宏观·赵伟团队(duì))

  当前CPI低位、主要缘于供给端影响和外需拖累部分商(shāng)品价格(gé)回落等。年初以(yǐ)来(lái),CPI同比持续(xù)回落(luò)至4月的0.1%,拖累主要来自于食品和非食品中的商品(pǐn)、不(bù)完全由需求主导。其中(zhōng),猪(zhū)肉、鲜菜供给充足,价格回落成(chéng)为拖(tuō)累食品同比自年初的6.2%回落(luò)至4月(yuè)的0.4%;非食品中,原油等(děng)国际(jì)定价(jià)的大(dà)宗商品价格回(huí)落,带动交通工具(jù)用燃料等分项环(huán)比延续低于季节性,部分(fēn)耐用品(pǐn)价格(gé)回落(luò)也有拖累、与相关(guān)原材料成本压(yā)力缓解(jiě)等有关。

  通缩是(shì)个伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  通缩是个伪命(mìng)题(tí)(国金宏(hóng)观(guān)·赵伟团队)

  需求修复(fù)较早(zǎo)的领域、线下(xià)消费相(xiāng)关的(de)商品和服务,在价格上已有连(lián)续体现。终端需求回暖在4月CPI中进(jìn)一步凸显,其中,CPI服务(wù)同比、CPI其(qí)他(tā)商品(pǐn)服务同(tóng)比自年初以来明显(xiǎn)回升、分别至4月的(de)3.5%和1%。终端需求回(huí)暖带动部分(fēn)中(zhōng)上游(yóu)行业(yè)涨价(jià),在PPI中亦有体现,例(lì)如(rú),文教娱(yú)制造业价格环(huán)比上涨0.9%。

  通缩(suō)是个(gè)伪命题(国(guó)金宏观·赵伟(wěi)团队)

  通(tōng)缩是个伪(wěi)命题(国金宏观·赵伟团队)

  重申观点:CPI或(huò)已见(jiàn)底,后续或逐步回升。线下消费活(huó)动持续改(gǎi)善等或(huò)带动(dòng)内生动能逐步增(zēng)强,对价(jià)格的支撑(chēng)仍(réng)在逐(zhú)步显现(xiàn)。叠加基数贡(gòng)献(xiàn)、及部分商(shāng)品(pǐn)价格回落拖累逐步放缓等,CPI或于4月(yuè)见底回升(shēng)。

  常(cháng)规跟踪:CPI涨幅回落,生产资料拖累PPI低预期、原(yuán)油链等(děng)拖累延续

  CPI涨幅(fú)明显回(huí)落、主因基数拖(tuō)累明显。4月,CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落(luò)0.6个百分点至0.1%、低(dī)于(yú)预期的0.4%,其中,翘尾(wěi)因素较(jiào)上月回落0.4个百分点至0.4%;环比降(jiàng)幅收窄0.2个百分(fēn)点至(zhì)-0.1%;核(hé)心CPI同比持(chí)平于0.7%。分项(xiàng)环比中,食(shí)品环比降幅收窄(zhǎi)0.4个百分点(diǎn)至(zhì)-1%,非食品(pǐn)环比由平(píng)转涨至0.1%。

  通缩是个伪命题(tí)(国金宏观(guān)·赵(zhào)伟团队)

  通缩是(shì)个伪(wěi)命题(tí)(国(guó)金宏(hóng)观·赵(zhào)伟团队)

  细分项中(zhōng),鲜菜(cài)环比拖累明显(xiǎn),猪(zhū)肉环比降(jiàng)幅收窄,文教娱(yú)等服务项涨价延续。食品(pǐn)环比(bǐ)中,鲜菜和鲜果大量上市,价格分别下降6.1%和0.7%;生猪产能(néng)充(chōng)足,叠加消费(fèi)淡(dàn)季影响,猪肉价格下降3.8%、降幅收窄0.4个百分点。非食600毫升等于多少斤水,800ml是多少水品环比(bǐ)中(zhōng),原油价格(gé)回落拖累CPI交通通(tōng)信项环比延续(xù)低位、-0.4%,文教(jiào)娱、其他商品服务(wù)环(huán)比明显上涨,分别较上月变动(dòng)0.6和(hé)0.2个(gè)百分点(diǎn)至0.5%和1%。

  通缩是个伪命题(国(guó)金宏(hóng)观·赵(zhào)伟团队)

  通缩是(shì)个(gè)伪命题(国金宏观(guān)·赵伟团队)

  PPI回落主因生(shēng)产资料拖累(lèi),生活资料(liào)韧(rèn)性延续。4月,PPI同(tóng)比降幅扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6%,环比(bǐ)由平转降至-0.5%。大类(lèi)环比中(zhōng),生产(chǎn)资料(liào)由平转降至-0.6%,采掘拖(tuō)累明(míng)显、原材料和加工(gōng)工业亦有走弱(ruò);生(shēng)活资料环比走(zǒu)平、上月为-0.3%,除食品外环比(bǐ)延(yán)续回落外,衣着、一(yī)般日用品环比由负转(zhuǎn)正,耐用消费(fèi)品降幅收窄。

 600毫升等于多少斤水,800ml是多少水 通缩(suō)是个伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  通缩是个伪(wěi)命题(国金宏观(guān)·赵伟团队(duì))

  分行业来看,原油等(děng)上游原(yuán)材(cái)料链条相关价格回落,与(yǔ)线下消费相关(guān)的中下游行业价格(gé)回升(shēng)。4月,多数行业环(huán)比价格(gé)回落、上游原材料(liào)链条尤其(qí)明(míng)显。煤炭开采、石油(yóu)加工、燃气供应环比延(yán)续(xù)回落、降幅(fú)均在1.9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以上,汽车制(zhì)造、通信制造等部分中下游(yóu)制(zhì)造(zào)业价格有所回落,但文(wén)教娱制(zhì)品等靠近终端制造业价格有(yǒu)所(suǒ)回(huí)升、环比(bǐ)上涨0.9%。

  通缩是个(gè)伪命题(tí)(国金宏观·赵伟(wěi)团队)

  风险提(tí)示

  1、猪价(jià)大幅反弹。

  2、疫情反复(fù)。

  证券研究报告:《通缩是(shì)个伪命题》

  对外发布时间:2023年05月11日

  报(bào)告发布机构:国金证券股份有限公司

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