本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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