如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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