财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定(dìng)，其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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