近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后360借条是正规的吗开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低(360借条是正规的吗dī)，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wè360借条是正规的吗i)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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