金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区消息面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能(néng)下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需(xū)要关注(zhù)下(xià)周缴税(shuì)周对资(zī)金(jīn)面可(kě)能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也(yě)属于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程(chéng)度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政策利(lì)率(lǜ)接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低(dī)负债端成本，保护(hù成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)银行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回(huí)归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占优。

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