财(cái)联社6月(yuè)3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机偏(piān)低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态(tài)的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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