财(cái)联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之下，部分(fēn)银(yín)行(xíng)出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人(rén)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金(jīn)融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报(bào)告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融(róng)行业人士对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的(de)机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是(shì)拿去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(gāo)的理(lǐ)财(cái)产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步(bù)的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的(de)理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业(yè)内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行已(yǐ)经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然(rán)引发资金空(kōng)转套(tào)利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷(dài)是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没(méi)有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商行负(fù)责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完(wán)全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最(zuì)新研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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