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楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人,楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人 白酒分化加剧,今年拼的是去库存速度

  原本(běn)被(bèi)视为(wèi)极其(qí)艰难的2022年,白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)却(què)又一次集体刷高了业绩。

  目前,20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披(pī)露完毕,整体(tǐ)来看,稳健增长依然(rán)是(shì)白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元(yuán),同比增长15.12%,净利润实现1305亿元(yuán),同比增长20.36%。

  具(jù)体来看(kàn),贵州茅台(tái)(600519.SH)、五粮液(yè)(000858.SZ)、洋(yáng)河股份(002304.SZ)等头部(bù)企业营收净(jìng)利再(zài)创新高,14家白酒上市企业营收取得(dé)了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战(zhàn)后,今年一季度(dù)白(bái)酒业普遍实现“开门(mén)红”,2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两(liǎng)位数增长。

  钛(tài)媒(méi)体APP注意到,过去(qù)三(sān)年,外部(bù)环境对白酒造成了不可(kě)忽视的影响,穿透(tòu)最新的(de)业绩(jì)来(lái)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人,楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人看,头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能(néng)力足(zú)够强大,经营稳定,且引导行业结构(gòu)性增长。但(dàn)随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升(shēng),头部酒企持续(xù)向前(qián),非名酒品牌难以望其项背,因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间,正(zhèng)处于新(xīn)一(yī)轮调整周期的白(bái)酒行业,分化(huà)加剧。而今(jīn)年,白酒企(qǐ)业的一个共同主题(tí)是去(qù)库存,谁快谁(shuí)就会占得先手。

  白酒分化(huà)加剧,今年拼的(de)是(shì)去库存速度(dù) | 钛媒(méi)体风向

  白酒结构性增长,强(qiáng)者恒强

  根据中国酒业协(xié)会(huì)公布的数(shù)据(jù),2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元,同比增长9.6%,利润(rùn)2201.7亿元,同比(bǐ)增长29.4%。这(zhè)当中,20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)和利润分别占(zhàn)去了(le)53%和59%。

  从年报(bào)来看,白酒结构性增长的表(biǎo)现(xiàn)之(zhī)一是优势品牌正(zhèng)在(zài)持续(xù)拥抱(bào)红利。白(bái)酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年下降,行业集中度不(bù)断提升(shēng),存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压(yā)式(shì)竞(jìng)争已经临(lín)近赛点。

  这样的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者(zhě)恒强,“名(míng)酒时代”背(bèi)景(jǐng)下,头部酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要动力。年报(bào)显示,头部(bù)名酒企业基(jī)本保持了两位数(shù)增长(zhǎng),20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元,营收榜前六就贡献了近3000亿元,占比超(chāo)80%;前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关(guān)。

  举例(lì)而言,贵(guì)州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元,同比增长(zhǎng)16.53%;净利润(rùn)627.16亿(yì)元,同比(bǐ)增长19.55%。今年(nián)一(yī)季(jì)度营收393.79亿(yì)元,同比增长(zhǎng)18.66%;净(jìng)利(lì)润(rùn)208亿元,同比增长(zhǎng)20.59%。

  五粮液亦(yì)不遑多让,2022年营收739.69亿元,同比增长11.72%;归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元,同(tóng)比增长(zhǎng)14.17%;2023一季度,营收311.39亿(yì)元,同比增长13.03%;归母净利润125.42亿(yì)元,同(tóng)比增长15.89%。

  中国食品产业(yè)分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛(tài)媒(méi)体APP,“名优(yōu)酒保(bǎo)持了良性(xìng)的增长,疫情放开后消费场(chǎng)景的(de)多元化,对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的(de)加持。”

  白酒结(jié)构性(xìng)增长的另一(yī)个特征是,在过去取(qǔ)得了稳定(dìng)增长和快速发展的企(qǐ)业,基本(běn)形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模(mó)式,这在年报中(zhōng)得以体现。

  2022年,洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等(děng),产品上除高端一(yī)如既往强势以外,其中高端产(chǎn)品销(xiāo)量都以超(chāo)两(liǎng)位数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品线(xiàn)全(quán)价格带布局,二三线(xiàn)品牌聚焦中高端(duān),白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约而同(tóng)都在(zài)进行产品结构优(yōu)化(huà)。

  也正是(shì)因(yīn)为(wèi)产品结构(gòu)优化的(de)需(xū)要,白酒技(jì)改扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优(yōu)质(zhì)产能的(de)释(shì)放。20家(jiā)上(shàng)市企业中,贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒(600809.SH)、泸州老(lǎo)窖(jiào)(000568.SZ)、今世缘(yuán)(603369.SH)、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业(yè)(600702.SH)、水(shuǐ)井坊(600779.SH)7家公(gōng)布了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项目,这些都是企业为持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做准(zhǔn)备。

  知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP,“‘马太效(xiào)应’下(xià),头部酒(jiǔ)企会持续走强,并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品质优势,进(jìn)一步挤压非名酒市场,而(ér)基于品类和产品的名(míng)酒格局很(hěn)快形(xíng)成(chéng),中国酒业进入寡头化时代。”

  二三(sān)线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

  白酒行(xíng)业数(shù)据(jù)显示(shì),相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年,2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长(zhǎng)5%,利(lì)润累(lèi)计增长了71%。透(tòu)过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)财(cái)报发现,除头部(bù)酒企(qǐ)强者(zhě)恒强(qiáng)外,二(èr)三线品(pǐn)牌正在加速分化(huà)。

  钛媒体APP梳理发(fā)现,2019年20家上(shàng)市企业中,规模(mó)在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家,分别是老白干酒(600559.SH)、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖(603589.SH);2020年这个数(shù)据(jù)浮动为2家(jiā),分别是今世缘(yuán)、口子窖;2021年上升到6家,为今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡(gòng)酒(603198.SH)以及(jí)水井坊;2022年则(zé)进一步变成(chéng)7家,在前一年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一个酒鬼酒(000799.SZ)。

  其中,今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间,隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队,都是在(zài)各自省内有(yǒu)一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表。

  它们之(zhī)间此起彼伏的竞争,也推动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示,“二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧,要么(me)像(xiàng)古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国(guó)化布局,挤进(jìn)一(yī)线市场,要么就会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

  如是所言,年报显(xiǎn)示,伊(yī)力特(600197.SH)、金种(zhǒng)子酒(600199.SH)、天(tiān)佑德(dé)酒(002646.SZ)三家2022年毛利、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降(jiàng),录得亏损。

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  2023一季报也能说明问题。举例(lì)而言,今(jīn)年一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营收9.65亿元,同(tóng)比下(xià)降42.87%;净利润(rùn)3亿(yì)元,下降42.38%。至于下滑原因,酒鬼酒在财(cái)报(bào)中(zhōng)表示是因为去年(nián)同期基数较高,以及公司(sī)主动进行了策(cè)略调整导致。

  白酒(jiǔ)分化加剧(jù),今年拼的(de)是去(qù)库存速(sù)度 | 钛媒体风向

  另一(yī)典型是(shì)安(ān)徽(huī)酒企(qǐ)金(jīn)种子,在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤(j楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人,楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ǐ)压下,其业务体量和利润出(chū)现萎缩,明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年,其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元,收入增长有限,但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下(xià)降了228%。对此,金(jīn)种子在年(nián)报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道(dào)等(děng)多方面(miàn)因(yīn)素。

  高库存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

  毛利率来看,20家白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng),有(yǒu)17家企业毛(máo)利率在60%以上,茅台(tái)高达92%,仅3家企业毛利率(lǜ)低(dī)于50%。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长,金(jīn)种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有(yǒu)所下降。

  毛利率高,印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力,但透过年报,白酒的(de)高库存更(gèng)加值(zhí)得(dé)关注。2022年,2楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人,楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人0家(jiā)A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中,茅台(tái)以388.24亿(yì)元库存(cún)高居榜首,洋河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其(qí)后。

  但从涨幅来看,泸州老窖、岩石股份(600696.SH)、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超30%,除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业(yè)(000860.SZ)、金种(zhǒng)子酒外,其(qí)他酒企库存(cún)增长基本都在两位数以上(shàng)。

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  合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底,18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47%。同期,11家公司的合同负(fù)债下滑(huá),其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅超五成(chéng)。截(jié)至今年一季度末(mò),总体合同负债微增0.08%。

  搜狐酒业(yè)发展研究院专家(jiā)、中国(guó)酒业资(zī)深(shēn)评论员(yuán)肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛(tài)媒体APP,“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应(yīng)求以(yǐ)外,其他(tā)产品都(dōu)存在(zài)价格(gé)倒挂(guà)现象,这说明除茅台以外社会(huì)库存(cún)很大,对(duì)白酒发展来(lái)说(shuō)存在隐忧。”但他也表(biǎo)示,“预(yù)计今(jīn)年(nián)下半年中秋节后有(yǒu)望成(chéng)为酒业重回正轨(guǐ)发展的时(shí)间节点。”

  “高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了(le)同样的看法,他认为,随(suí)着(zhe)国家经济面的恢复以(yǐ)及社(shè)会活动的复苏,会(huì)加速(sù)去库存,特别是名酒库存会得到(dào)很(hěn)大的缓解,但是区域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力(lì)。

  日前,五粮液在投资(zī)者关系(xì)互动平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到,五(wǔ)粮液(yè)产品渠道库存量不到一个(gè)月,属于正常(cháng)水平。

  事实上,白酒渠道“堰塞湖”是常态,尤其(qí)在(zài)过(guò)去三年,受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消(xiāo)费(fèi)场景大减,终端动(dòng)销放缓,造成了(le)社会库(kù)存积压。从产能来看(kàn),近十(shí)年(nián)来白(bái)酒产量在不断(duàn)下降(jiàng),白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩是不(bù)争的事实,未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费(fèi)观念、消费习惯的变化,即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢(huī)复的(de)前提(tí)下,白酒去库存依然需(xū)要(yào)时(shí)间。

  而为去库存,全行业(yè)各环节都(dōu)在努力,其中最关键的是,亟(jí)需(xū)库存(cún)消化能力强劲的(de)新渠道。可以(yǐ)看(kàn)到(dào),大小酒(jiǔ)企均在营(yíng)销上(shàng)大(dà)手笔撒(sā)钱,大(dà)部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售(shòu)费用(yòng)一(yī)栏的数字在逐年递增。

  可以预(yù)见,2023年(nián)谁的库存消化得快,谁的(de)价格倒挂恢复(fù)得快,谁就能在(zài)新周期中胜出(chū)。

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