射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智merry什么意思 merry是彩虹社的吗微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域(ymerry什么意思 merry是彩虹社的吗ù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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