调油(yóu)逻辑(jí)提振成(chéng)本价(jià)格(gé)，从而(ér)能(néng)够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高(gāo)也(yě)正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年(nián)的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于两方(fāng)面，一方面由于(yú)近(jìn)期原油大跌，另(lìng)一方面(miàn)近期成品油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期(qī)货分析师(shī)郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油(yóu)近期(qī)回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化(huà)工(gōng)特别是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴(chái)油裂(liè)差出(chū)现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份(fèn)去库(kù)速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需(xū)求(qiú)的预期边际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏(piān)弱(ruò)，且去(qù)年调油(yóu)逻辑(jí)发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初(chū)达到顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更(gèng)多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使(shǐ)得市场预(yù)期(qī)今年调油逻(luó)辑发生的概(gài)率仍(réng)较大，调(diào)油(yóu)商(shāng)提(tí)前(qián)准备(bèi)原料运往美国。

　　在(zài)她(tā)看来，去(qù)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是调(diào)油实实(shí)在在发生，反(fǎn)映(yìng)在(zài)MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调(diào)油带来芳(fāng)烃美(měi)亚价差处于往年同期(qī)高(gāo)位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异(yì)，主要体现在去年(nián)5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于(yú)美国(guó)高辛烷值调油料的短缺(quē)没有(yǒu)提早预期(qī)，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经历过去年的大(dà)幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一(yī)窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动(dòng)，提早并迅(xùn)速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年(nián)。但(dàn)我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的(de)状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华融(róng)融达期货(huò)分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月(yuè)份是是(shì)炒(chǎo)作调油需求(qiú)的(de)主要(yào)时期，而今年市(shì)场提前到(dào)3月就(jiù)陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文开始炒作。

　　据韩冰陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油(yóu)主要(yào)是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受(shòu)限以及(jí)疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷需(xū)求无法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工厂(chǎng)对于(yú)调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度(dù)美国(guó)出行旺季下(xià)调油(yóu)需求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了去年二季度调油需求增加下亚美套利(lì)利(lì)润可(kě)观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了(le)长(zhǎng)约，今年(nián)的(de)出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今(jīn)年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合(hé)同(tóng)多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度(dù)将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧(jù)，近期原油库存低(dī)位回升(shēng)，汽(qì)油裂(liè)解(jiě)价差回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调(diào)油优势下降，在对(duì)未(wèi)来(lái)需求的不(bù)确定(dìng)和(hé)经济可能(néng)衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来(lái)看，实则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源(yuán)紧张的局面在(zài)恒力石化(huà)和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费走弱的(de)影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产(chǎn)下北方低(dī)价货源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存及(jí)上(shàng)游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍(réng)面临(lín)累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始(shǐ)美(měi)国汽油消费走强(qiáng)，预(yù)计芳(fāng)烃估(gū)值(zhí)仍将保持(chí)高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期以(yǐ)及美联储(chǔ)加(jiā)息背(bèi)景下(xià)，成品油消费(fèi)的(de)成(chéng)色或较(jiào)预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对(duì)原油的价(jià)差高点已经看到(dào)，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力(lì)合约换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对(duì)较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国(guó)内纯苯下游品种中除(chú)了(le)苯(běn)胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来(lái)看价格(gé)向上的(de)驱(qū)动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文