A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运大学老师最怕什么部门举报营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同大学老师最怕什么部门举报比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴大学老师最怕什么部门举报(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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