北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其(qí)依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的(de)人和(hé)活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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