近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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