射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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