如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dì公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表ng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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