射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(x临沂是几线城市，临沂是几线城市2023iāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6临沂是几线城市，临沂是几线城市2023GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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