昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希(xī)尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东大会的问(wèn)答(dá)环节(jié)。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业(yè)动荡不(bù)安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政治冲突持(chí)续(xù)升温，人工智(zhì)能正带来重大的(de)机(jī)遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投资者(zhě)们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥(ào)马哈先知”对大(dà)变革时代的点评和(hé)投资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季度(dù)投资(zī)和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持(chí)倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储(chǔ)户的(de)决定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个问题时说，如(rú)果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都(dōu)认(rèn)为，中美关系紧(jǐn)张(zhāng)对(duì)两国会造(zào)成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大(dà)量开展自(zì)由(yóu)贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没(méi)有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个月的波动可能是二战以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一次，二战的时(shí)候我们没有(yǒu)办(bàn)法获(huò)得(dé)商品(pǐn)、货物(wù)，但是这一次的波动来(lái)自于另外一个地(dì)方，他们(men)可能(néng)在过去的6个(gè)月中出现了(le)存货过多(duō)的情况，这(zhè)不是说好像失业率(lǜ)、就(jiù)业(yè)率(lǜ)的情况造成的，但是现在的(de)经济环(huán)境在(zài)这六个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常不一样了(le)，而我们很(hěn)多的(de)经理(lǐ)人对于(yú)这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会(huì)一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束(shù)”！巴菲特第一季度(dù)净卖出(chū)104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是(shì)股票的(de)净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出(chū)，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认(rèn)为(wèi)，当期(qī)的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公司(sī)的现(xiàn)金储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美(měi)元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做(zuò)出(chū)了(le)悲观的预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿(yì)万富翁投资者预(yù)计，随(suí)着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的(de)时(shí)间里，美国(guó)经济的“令人难(nán)以置信的(de)增(zēng)长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视(shì)为经济(jì)健康状况(kuàng)的代表，因为其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归(guī)功于过去几十年美国(guó)经(jīng)济的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接(jiē)班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承在执行上并不是(shì)这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可能(néng)不仅需要(yào)现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如(rú)果他们不能处理得当(dāng)的话，他(tā)就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资(zī)产负债表规模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不担心(xīn)美联储(chǔ)的资产负债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那(nà)是一个(gè)很大(dà)的(de)数字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束(shù)时美(měi)国所经历(lì)的那样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不断(duàn)印钱来解(jiě)决短期问题将会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的(de)衰败也很(hěn)快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)西方石油的(de)管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控股(gǔ)权，管(guǎn)理层已(yǐ)经(jīng)很棒了(le)。未来不确(què)定是否(fǒu)会(huì)继续购(gòu)买(mǎi)更多(duō)石油公司(sī)的股票，但对现在持股夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思量(liàng)很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地(dì)位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元(yuán)储备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财(cái)政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子(zi)里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法(fǎ)预测会有什么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会(huì)适(shì)得其反。芒(máng)格(gé)在(zài)提到日本的货币政(zhèng)策和财政政策(cè)时说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本(běn)人应该接受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本(běn)，日本有一个更有凝聚(jù)力的(de)社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿日本(běn)。不断(duàn)印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱运行，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出(chū)现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储的(de)公告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制(zhì) 做好(hǎo)猪(zhū)肉市(shì)场保供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家发(fā)改委会(huì)同(tóng)有关部门研(yán)究适时启动(dòng)年(nián)内第二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)收储工作(zuò)，推(tuī)动生(shēng)猪价(jià)格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振(zhèn)荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉(wèi)秀接受(shòu)期(qī)货日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落并在(zài)4月17日(rì)逼近(jìn)春节后低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二(èr)育询盘(pán)增加(jiā)，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪(zhū)肉价格的(de)相对优势也(yě)刺激贸易商从进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生猪二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛，叠(dié)加月末(mò)部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价(jià)格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续偏弱(ruò)态势(shì)。申银万(wàn)国(guó)期货农产品高(gāo)级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一(yī)季(jì)报显示(shì)其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超(chāo)预期去产能将(jiāng)对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的(de)重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本(běn)周五生猪期(qī)货(huò)盘(pán)面随即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带来实质性生猪需(xū)求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密(mì)集执行，叠加二(èr)育等(děng)利多(duō)因素共振，或(huò)会给市场带来比(bǐ)较明显(xiǎn)的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性(xìng)消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端(duān)看，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏(lán)已连续三(sān)个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有(yǒu)限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然(rán)高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产(chǎn)能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的(de)统计数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋(qū)势的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴(bàn)随(suí)着(zhe)猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会再次进(jìn)场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但今年(nián)二次育肥进出场节奏(zòu)切换加(jiā)快，需关注进出(chū)场(chǎng)节(jié)奏对猪价的(de)带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出(chū)栏量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价(jià)格重(zhòng)心或高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥(féi)、冻品入(rù)库及(jí)收储(chǔ)带来的(de)情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽(suī)有连(lián)续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在(zài)释放之(zhī)中，二(èr)育(yù)增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出(chū)栏(lán)压力。尤其去年6月份以来(lái)能(néng)繁母猪环(huán)比(bǐ)增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母猪的(de)调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一定(dìng)程度的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应(yīng)压力最大(dà)的时间点有(yǒu)望逐(zhú)步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现货价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将(jiāng)更为(wèi)关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)者可(kě)以(yǐ)在养猪(zhū)成本(běn)一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外(wài)等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当(dāng)前(qián)生猪期货2305合约(yuē)期(qī)现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期(qī)价目(mù)前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续(xù)在收储加持下，期价存在继(jì)续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资者(zhě)在交易上(shàng)可(kě)从单边转为观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带(dài)来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思