A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(j雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间īng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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