国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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