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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(sh4斤是多少克，0.4斤是多少克í)10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)4斤是多少克，0.4斤是多少克方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì4斤是多少克，0.4斤是多少克)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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